>> 光大證券-光迅科技(002281)業(yè)績符合預(yù)期,谷歌光纖是明年看點-141019
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
顧建國，田明華 |
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此報告為加密報告 |
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同時公告2014 年全年凈利潤同比增長-20%-+20%。
公司前三季度收入保持快速增長，一方面受益于運營商4G 大規(guī)模建設(shè)，4G 光模塊收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長；另一方面數(shù)據(jù)中心光模塊受益于大數(shù)據(jù)發(fā)展也呈現(xiàn)快速增長。
◆綜合毛利率大幅提升2.4 個百分點主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致公司前三季度綜合毛利率同比大幅提升2.4 個百分點至23.1%，主要是收入增長較快的業(yè)務(wù)如4G 光模塊、數(shù)據(jù)中心光模塊以及可調(diào)波光模塊的毛利率水平普遍高于中低速光模塊。
前三季度期間費用同比上升0.1 個百分點至14.4%，其中管理費用率由于研發(fā)費用增加同比上升0.3 個百分點；銷售費用率同比下降了0.2 個百分點。
公司前三季度凈利潤增幅小于收入增幅，主要是政府補貼大幅度減少，同比下降72%。
◆谷歌光纖和數(shù)據(jù)中心光模塊是明年主要增長點
展望明年，公司主要增長點一方面在于谷歌光纖，谷歌已經(jīng)在堪薩斯城、奧斯汀和普洛佛等三地建設(shè)了光纖網(wǎng)絡(luò)，到明年底將谷歌光纖服務(wù)拓展到美國34 個城市，公司在這方面收入有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長；另一方面數(shù)據(jù)中心光模塊也將受益數(shù)據(jù)大爆炸實現(xiàn)快速增長。
◆維持“買入“評級，目標(biāo)價44 元
綜上所述，我們預(yù)計2014-2016 年EPS 分別0.98 元、1.48 元和1.90元，維持“買入”評級，目標(biāo)價44 元，相當(dāng)于2015 年30 倍PE。
◆風(fēng)險提示
谷歌光纖進展不及預(yù)期。
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