>> 興業(yè)證券-神火股份(000933)三季度扭虧為盈,業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)-141019
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建剛 |
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點(diǎn)評：
鋁價上漲，三季度扭虧為盈。公司三季度實現(xiàn)歸母凈利潤418 萬元，較二季度虧損1.7 億元大幅改善。其中，三季度平均鋁價較二季度上漲約10%，新疆項目噸鋁盈利最高至1000 元，成為三季度扭虧為盈的主要原因。而三季度煤價持續(xù)下跌，煤炭業(yè)務(wù)已處于微利狀態(tài)，一定程度上影響了業(yè)績改善的空間。
新疆項目即將完全達(dá)產(chǎn)。新疆項目包括：1）高精度鋁合金及鋁板帶80 萬噸/年：第一系列40 萬噸（400KA 系列）產(chǎn)能于今年1 月全部形成并投入生產(chǎn)；第二系列40 萬噸（500KA 系列）一段于8 月10 日啟動，二段于9月 18 日啟動，三段預(yù)計10 月下旬啟動；2）4×350MW 超臨界直接空冷機(jī)組：1、2#機(jī)組已于5 月份基本實現(xiàn)滿發(fā)滿供，3#機(jī)組已于9 月15 日并網(wǎng)發(fā)電，4#機(jī)組預(yù)計10 月底并網(wǎng)發(fā)電；3）40 萬噸/年炭素：與80 萬噸鋁合金配套的40 萬噸炭素產(chǎn)能已經(jīng)形成。
業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。煤：在政府一系列救市措施下，煤價出現(xiàn)反彈，預(yù)計四季度反彈將延續(xù)，噸煤盈利回升至40-50 元；鋁：預(yù)計四季度平均鋁價較三季度仍有小幅上升，電解鋁業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)盈利；其他：潞安集團(tuán)仍有約30 億元山西左權(quán)高家莊煤礦探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓價款未付清，若償付將節(jié)省利息支出約2 億元。
維持“買入”評級。預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為-0.11 元、0.22 元和0.3 元，對應(yīng)PE 分別為-40、20、15 倍。公司業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤價漲幅低于預(yù)期，鋁價漲幅低于預(yù)期。
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