>> 申銀萬國-富安娜(002327)2014年三季報點評-141021
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
大?。?/td>
| 248KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司業(yè)績的增長主要是來自于電商業(yè)務(wù)的快速增長和公司提升內(nèi)部精細化管理節(jié)省了費用。公司在三季報中預(yù)測2014 年凈利潤同比增長0-30%。
嚴控費用帶動凈利率提升，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。公司三季報毛利率微增了0.46個百分點至51.5%。期間費用率方面，銷售費用率和管理費用率各降低1.84和0.35 個百分點至21.9%和5%，公司嚴控費用帶動凈利率提升2 個百分點至18.8%。盈利質(zhì)量方面，公司應(yīng)收賬款較年初減少了1728 萬至4732 萬，存貨較年初增加了1.3 億至5.7 億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅改善至1.7 億元，資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)健。
零售終端直營占比高，掌握終端穩(wěn)步提升單店單產(chǎn)，電商業(yè)務(wù)仍舊保持快速增長，推進“大家居”產(chǎn)業(yè)鏈，打造一站式家居軟裝購物平臺。公司零售終端直營占比高近30%，在經(jīng)濟放緩、終端較疲軟的大環(huán)境下，直營業(yè)績確定性強有助公司平穩(wěn)發(fā)展。公司電商業(yè)務(wù)仍保持較快增長，2014H1 預(yù)計電商收入同比增長40%，我們預(yù)計隨著“雙十一”、“雙十二”電商大促季的到來，公司全年電商業(yè)務(wù)增速可達50%+。公司積極與微信等社交平臺展開合作，通過新媒體推廣品牌形象。此外，公司“大家居”產(chǎn)業(yè)鏈也在穩(wěn)步推進，致力為消費者提供一站式家居軟裝購物平臺，平臺化思維提供創(chuàng)新轉(zhuǎn)型新路徑。
公司是家紡行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)定增長，預(yù)計14 年收入個位數(shù)增長，業(yè)績同比增長15%，推進“大家居”產(chǎn)業(yè)鏈前景可期，維持買入評級。維持14-16 年EPS 為0.84/0.93/1.03 元的預(yù)期，對應(yīng)PE 為15.9/14.4/13.0 倍，目前估值較低，維持買入評級。
|
|
