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其中，二季度營(yíng)業(yè)收入4 億元，同比增長(zhǎng)5.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5700 萬元，同比增長(zhǎng)18.2%，EPS 為0.13 元。上半年電商業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)40%，貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)。此外，線下高直營(yíng)占比強(qiáng)化終端控制力，穩(wěn)步推進(jìn)“大家居”可發(fā)揮產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)，也是公司業(yè)績(jī)穩(wěn)增的保障。
    公司上半年毛利率微升0.15 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率有所下降，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。公司上半年產(chǎn)品毛利率下降了0.61 個(gè)百分點(diǎn)，但因費(fèi)用控制較好，公司整體毛利率得以微升0.15 個(gè)百分點(diǎn)至52%。分品類來看，收入占比超過50%的套件類毛利率下滑了1.1 個(gè)百分點(diǎn)，占比約10%的其他商品毛利率下滑了9.3個(gè)百分點(diǎn)，被芯類和枕芯類產(chǎn)品毛利率均有小幅增長(zhǎng)。今年直營(yíng)店增速緩于去年，期間費(fèi)用率因此有所下降，銷售費(fèi)用率同比下滑了0.8 個(gè)百分點(diǎn)至22.9%，管理費(fèi)用率同比下滑了1.1 個(gè)百分點(diǎn)至4.9%。公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持穩(wěn)健，應(yīng)收賬款較年初減少了900 萬至6000 萬，存貨較年初減少了4800 萬至5.3億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為6800 萬。
    公司線下高直營(yíng)占比終端控制力強(qiáng)，穩(wěn)步推進(jìn)“大家居”可發(fā)揮產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)；線上銷售持續(xù)高增長(zhǎng)，積極開拓平臺(tái)合作。線上線下多元化渠道發(fā)展，前景可期。線下來看，公司目前擁有574 個(gè)直營(yíng)網(wǎng)店和1416 個(gè)加盟網(wǎng)店，直營(yíng)占比較高業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較強(qiáng)，同時(shí)公司穩(wěn)步推進(jìn)“大家居”，積極打造家居軟裝的“一站式購(gòu)物”，采用組合銷售策略可發(fā)揮產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)。線上來看，2013年和2014H1 電商收入分別同比增長(zhǎng)約20%和約40%，公司已與天貓達(dá)成深入合作，同時(shí)與微信簽約，開通了“富安娜藝術(shù)家”公眾號(hào)，加大了線上推廣力度。
    公司線上線下多元化渠道發(fā)展，前景可期。
    公司是家紡行業(yè)龍頭，受益于行業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)，2014 年秋冬訂貨會(huì)訂單額逾9.5 億元，同比增長(zhǎng)15%。同時(shí)，公司線上線下多元化渠道發(fā)展前景可期，維持買入評(píng)級(jí)。維持14-16 年EPS 為0.84/0.93/1.03 元的預(yù)期，對(duì)應(yīng)PE 為15.1/13.7/12.3 倍，維持買入評(píng)級(jí)。