久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展，拉動(dòng)公司營(yíng)收小幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收僅增長(zhǎng)3.5%，其中三季度單季度營(yíng)收僅增長(zhǎng)2.5%，而公司線下渠道尚處于結(jié)構(gòu)優(yōu)化、凈關(guān)店?duì)顟B(tài)，因此公司營(yíng)收的增長(zhǎng)主要得益于電子商務(wù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。同時(shí)由于公司電商毛利率和線下業(yè)務(wù)毛利率基本相當(dāng)，使得報(bào)告期內(nèi)公司毛利率與去年同期提升0.5 個(gè)百分點(diǎn)至51.5%。
    公司精細(xì)化管理成效顯著。報(bào)告期，公司費(fèi)用率同比下降2.9 個(gè)百分點(diǎn)至26.6%，其中銷售費(fèi)用率下降2.1 個(gè)百分點(diǎn)至21.9%，管理費(fèi)用率下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)至5.0%。公司凈利率大幅提升2.0 個(gè)百分點(diǎn)至18.8%，使得凈利潤(rùn)增速明顯高于收入增速，公司精細(xì)化管理成效顯著。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們依舊看好公司的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和零售能力以及對(duì)新渠道業(yè)務(wù)的拓展，使得公司能在弱市下繼續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
    同時(shí)，公司走“小宜家”模式的大家居發(fā)展路線也能確保公司在未來(lái)家紡行業(yè)中實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)拓展到了家居品類。
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.87 元、1.01 元和1.17 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為15 倍、13 倍和11 倍，具有一定的安全邊際，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。終端消費(fèi)持續(xù)疲軟；房地產(chǎn)政策的不確定性；同店和渠道擴(kuò)張不及預(yù)期。