久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

預(yù)計(jì)2014 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間3.15 至4.09 億元，同增0%-30%。
    2. 公司強(qiáng)化內(nèi)部精細(xì)化管理，推進(jìn)渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整下的費(fèi)用支出減少是凈利增速超收入的主要原因：1）公司產(chǎn)品特色鮮明，渠道控制力強(qiáng)，在消費(fèi)市場(chǎng)需求疲軟背景下，公司一方面通過(guò)多品牌建設(shè)、產(chǎn)品線延伸及拓寬線上渠道以擴(kuò)大銷售；另一方面強(qiáng)化內(nèi)部精細(xì)化管理，優(yōu)化產(chǎn)銷流程體系，有效降低成本。13 年凈利在收入單位數(shù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，依舊保持雙位數(shù)增速，毛利率提升近3 個(gè)百分點(diǎn)；2）14 年前三季度，公司整體毛利率較上年同期基本持平。由于期內(nèi)公司主動(dòng)放緩了線下終端門(mén)店的開(kāi)店速度，關(guān)閉整合部分經(jīng)營(yíng)不善的店柜，費(fèi)用支出大幅縮減。其中，銷售費(fèi)用同降5.59%，費(fèi)用率由上年同期24.01%降至21.90%，管理費(fèi)用同降11.10%，費(fèi)用率降至5.03%。3）渠道方面，公司繼續(xù)加速調(diào)整線下店鋪結(jié)構(gòu)，以家居生活館建設(shè)為重點(diǎn)，同時(shí)優(yōu)化電子商務(wù)平臺(tái)運(yùn)作。
    3. 財(cái)務(wù)指標(biāo)伴隨公司產(chǎn)品及渠道調(diào)整相應(yīng)改善：1）14 年前三季度，存貨因渠道調(diào)整及產(chǎn)品資源整合，同比增速由上年同期26.04%回落至-1.96%，周轉(zhuǎn)率有所改善；2）期內(nèi)，因公司增加了加盟商從銀行取得信用額度的支持力度，而降低了公司對(duì)于加盟商的授信額度，應(yīng)收賬款同比大幅縮減47.43%，同時(shí)，因采購(gòu)量減少，應(yīng)付項(xiàng)整體增速由上年同期40.65%降至-13.90%；3）上述調(diào)整下，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額本期同比繼續(xù)大增，但較凈利差額尚未回正。
    4. 短中期內(nèi)，公司將直面“擠壓式”的競(jìng)爭(zhēng)：2014 年公司調(diào)整了多品牌的定位及布局，第二品牌馨兒樂(lè)在產(chǎn)品品類上更加豐富，價(jià)格帶明顯拉長(zhǎng)，“競(jìng)爭(zhēng)性”更加突出，以搶占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額；主品牌富安娜仍然定位于提升產(chǎn)品力及品牌形象；電商品牌圣之花將在天貓等平臺(tái)系統(tǒng)上，以系列化的方式整體推出，繼續(xù)探索互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的具體發(fā)展路徑。
    5. 長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)大家居品類的豐富將更大發(fā)揮整體搭配的協(xié)同效應(yīng)：公司目前已經(jīng)大致勾勒出未來(lái)大家居的發(fā)展方向，即在現(xiàn)有以床品為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，拓寬產(chǎn)品品類，從四件套、被芯、枕芯等，逐漸延伸至窗簾、壁紙、沙發(fā)、地毯、家居服、拖鞋、衣柜等。公司對(duì)大家居的方向選擇，符合行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)——大型專業(yè)店代表著未來(lái)的渠道方向，大型專業(yè)店在店鋪規(guī)模、賣(mài)場(chǎng)形象、商品選擇上明顯勝出，更重要的是，其單店產(chǎn)能、成本控制、管理成本、管理深度等，比以規(guī)模取勝的連鎖品牌專賣(mài)店更為突出，也符合未來(lái)零售業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)法則。預(yù)計(jì)大家居的建設(shè)方向，未來(lái)將為公司深挖出更多的市場(chǎng)空間。
    6. 在目前競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，我們認(rèn)同馨兒樂(lè)2014 年的定位調(diào)整，看好公司市場(chǎng)份額的提升；此外，公司在大家居方向的戰(zhàn)略性投入，雖然短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)作用不大，但長(zhǎng)期來(lái)看，能夠深挖市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2014-16 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為3.63、4.16、4.78 億元，同增15.38%、14.38%、14.94%，對(duì)應(yīng)EPS 分別0.85、0.97、
    1.12 元?？紤]到相關(guān)可比公司15 年P(guān)E 區(qū)間在15x-24x 區(qū)間，保守給予公司2015 年17xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.56 元。
    目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值具有較大吸引力，且具有未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。