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    公司對(duì)2014全年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)：歸母凈利潤(rùn)3.11~4.15億元，同比增長(zhǎng)-10%~+20%，全年EPS為0.56~0.74元，對(duì)應(yīng)4Q2014單季度凈利潤(rùn)1924~12306萬(wàn)元，EPS 0.03~0.22元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    1. 三季度扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)148% 
    2014年第三季度齊翔騰達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.98億元，同比+78.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.14億元，同比+25.61%；營(yíng)業(yè)毛利率15.51%，同比+0.60個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率5.62%，同比-0.99個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率7.62%，同比-3.23個(gè)百分點(diǎn)。
    扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司10萬(wàn)噸順酐項(xiàng)目在2013年第四季度投產(chǎn)，今年以來(lái)順酐價(jià)格基本保持穩(wěn)定，公司順酐裝置自今年4月達(dá)產(chǎn)以來(lái)一直保持滿負(fù)荷全產(chǎn)全銷，生產(chǎn)狀況良好，帶來(lái)公司三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)。公司主要產(chǎn)品甲乙酮、丁二烯的價(jià)格在今年第三季度同比也有所上漲，經(jīng)營(yíng)狀況同比改善。此外根據(jù)公司2013年的三季報(bào)，3Q2013齊翔騰達(dá)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8986萬(wàn)元，但扣非凈利潤(rùn)則為5066萬(wàn)元，非經(jīng)常性損益數(shù)額較大。而3Q2014公司非經(jīng)常性損益數(shù)額較小，凈利潤(rùn)基本全部來(lái)自于主業(yè)經(jīng)營(yíng)，公司單季度實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)10977萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)148%。進(jìn)一步利用碳四資源。公司10萬(wàn)噸順酐項(xiàng)目已于2013年11月投產(chǎn)，目前公司在建項(xiàng)目為45萬(wàn)噸/年低碳烷烴脫氫制烯烴及綜合利用項(xiàng)目。項(xiàng)目包括35萬(wàn)噸/年MTBE、5萬(wàn)噸/年叔丁醇、20萬(wàn)噸/年異辛烷和10萬(wàn)/年噸丙烯產(chǎn)能。以上項(xiàng)目中20萬(wàn)噸異辛烷裝置已于今年8月開車成功，其余裝置預(yù)計(jì)將于2015年三季度建成投產(chǎn)。以上項(xiàng)目的陸續(xù)建成，將幫助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工產(chǎn)業(yè)鏈、提高產(chǎn)品的附加值，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。
    2. 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    公司丁二烯、順丁橡膠及順酐項(xiàng)目順利投產(chǎn)，將逐漸為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)公司將建設(shè)低碳烷烴綜合利用項(xiàng)目，充分利用碳四原料，擴(kuò)大公司的碳四產(chǎn)業(yè)鏈。我們預(yù)計(jì)公司2014~2015年EPS分別為0.65、0.90元，按照2015年EPS以及22倍PE，我們給予公司19.80元的目標(biāo)價(jià)，維持"增持"投資評(píng)級(jí)。
    3. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的影響；在建項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。