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但理性來(lái)看，由于技術(shù)、產(chǎn)業(yè)配套等原因，國(guó)產(chǎn)閉門(mén)造車(chē)在基礎(chǔ)領(lǐng)域替代的難度較大，中短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，我們認(rèn)為較為可行的道路是學(xué)習(xí)高鐵模式，通過(guò)引進(jìn)吸收海外技術(shù)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的路線(xiàn)。因此，我們極力看好公司與IBM 合作，加入OpenPower 聯(lián)盟，吸收引進(jìn)高端服務(wù)器等基礎(chǔ)軟硬件，達(dá)到源代碼、硬件架構(gòu)的可知、可控和可重構(gòu)，最終達(dá)到自主可控的目標(biāo)。
    作為國(guó)內(nèi)首批OpenPower 成員，以及與IBM 合作最為緊密的伙伴，公司有望持續(xù)吸收引進(jìn)IBM 等國(guó)際巨頭的先進(jìn)基礎(chǔ)軟件硬件技術(shù)，以較快的速度實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代。
    管理層基礎(chǔ)軟硬件情結(jié)濃厚，技術(shù)、人才、資金全面到位
    公司脫胎于信息產(chǎn)業(yè)部電子第六研究所，開(kāi)發(fā)了國(guó)內(nèi)最早的圖形工作站，UNIX 系統(tǒng)以及數(shù)據(jù)庫(kù)等基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)及政策環(huán)境并不支持本土產(chǎn)品，公司走向產(chǎn)品代銷(xiāo)路線(xiàn)。但公司高管始終對(duì)自主可控的基礎(chǔ)產(chǎn)品抱有濃厚的情結(jié)，于2009 年開(kāi)始在存儲(chǔ)、云計(jì)算等方面開(kāi)始布局自主產(chǎn)品。通過(guò)這幾年的布局，公司積累了豐富的技術(shù)人才和產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，有助于公司未來(lái)進(jìn)一步承接海外先進(jìn)技術(shù)。
    未來(lái)，公司投資5 億投資的子公司有望吸收引進(jìn)基礎(chǔ)領(lǐng)域國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)專(zhuān)利，布局高端國(guó)產(chǎn)計(jì)算體系。在技術(shù)、人才和資金的全面到位后，公司將掌握可信開(kāi)放高端計(jì)算系統(tǒng)核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高端計(jì)算系統(tǒng)的自主安全可靠國(guó)產(chǎn)化替換。
    Power體系技術(shù)卓越，開(kāi)放后性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯
    公司目前已經(jīng)掌握CAMP 核心基礎(chǔ)軟件硬件產(chǎn)品，包括Power 服務(wù)器，虛擬化工具，Linux 操作系統(tǒng)等，并基于CAMP 打造企業(yè)應(yīng)用商店，把企業(yè)級(jí)應(yīng)用打包在CAMP服務(wù)器，形成應(yīng)用一體機(jī)。Power 體系在開(kāi)放后，銷(xiāo)售價(jià)格下降，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，目前銷(xiāo)路情況良好，明年該業(yè)務(wù)將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
    掌握存儲(chǔ)核心技術(shù)，性能?chē)?guó)內(nèi)領(lǐng)先
    公司控股的飛杰是國(guó)內(nèi)唯一幾家擁有高端存儲(chǔ)產(chǎn)品自主專(zhuān)利和核心技術(shù)的公司。另外幾家包括宏杉以及華為。目前，公司存儲(chǔ)產(chǎn)品性能評(píng)測(cè)卓越，處于一流水平。未來(lái)2 年內(nèi)有望在國(guó)網(wǎng)、電信、銀行、公安、部隊(duì)等大型采購(gòu)中取得較大突破。該業(yè)務(wù)也有望成為明年業(yè)績(jī)爆發(fā)點(diǎn)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    上調(diào)15 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2014-2015 年eps 分別為0.25 元/0.5 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為80x/40x，不排除后續(xù)將根據(jù)power 及存儲(chǔ)的銷(xiāo)售情況繼續(xù)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，股價(jià)空間仍然巨大，重申“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）IBM 合作受阻；2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。