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秋季開(kāi)始的銷(xiāo)售旺季開(kāi)始下滑，說(shuō)明公司提價(jià)犧牲了正常增長(zhǎng)。
    9 月份公布阿膠出廠價(jià)上調(diào)53%，打擊了旺季消費(fèi)
    公司2014 年9 月13 日公告由于原材料驢皮價(jià)格上漲上調(diào)阿膠出廠價(jià)53%，并未給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)改善，反而使得即將到來(lái)的銷(xiāo)售旺季蒙上陰霾，打擊了消費(fèi)者積極性。由于本次大幅提價(jià)幅度僅次于2011 年1 月5 日提價(jià)60%，是否會(huì)重蹈之前的覆轍，則需要進(jìn)一步跟蹤研究。
    進(jìn)一步拓展養(yǎng)生保健領(lǐng)域，投資鹿茸項(xiàng)目
    公司圍繞“補(bǔ)血、滋補(bǔ)、保健”三個(gè)領(lǐng)域，由補(bǔ)血市場(chǎng)向滋補(bǔ)、保健和大健康市場(chǎng)拓展，于2014 年6 月底以自有資金投資255 萬(wàn)元控股西豐縣吉園鹿產(chǎn)品加工有限公司，持股51%，推進(jìn)非阿膠類(lèi)滋補(bǔ)品保健業(yè)務(wù)的發(fā)展。
    投資策略
    鑒于公司第三季度出現(xiàn)大幅下滑，我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)，預(yù)測(cè)2014-2016年公司營(yíng)業(yè)收入分別為36.55 億元、40.20 億元和45.03 億元，歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為11.55 億元、14.20 億元和15.95 億元，每股收益分別為1.77 元、2.17 元和2.44 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為21 倍、17 倍和15倍。公司PE 估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于醫(yī)藥行業(yè)整體估值，估值相對(duì)安全，我們繼續(xù)給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品安全事件，驢皮價(jià)格繼續(xù)大幅上漲或者下跌等。