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    簡(jiǎn)評(píng)：
    1）登海618——屢破紀(jì)錄的王牌潛力品種
    登海618是公司未來(lái)著力推廣的潛力品種，其于去年6月通過(guò)山東省第四十七批農(nóng)作物品種審定（審定編號(hào)：魯農(nóng)審2013010號(hào)）。登海618夏播生育期比鄭單 958至少早5天，具有高抗倒伏、出籽率高、品質(zhì)好、適于密植和利于機(jī)械化收獲等特點(diǎn)。該品種的育成，有效地解決了黃淮海高緯度區(qū)小麥玉米一年兩作光熱不足的矛盾，同時(shí)解決了小麥高產(chǎn)區(qū)夏玉米高產(chǎn)的難題，為該區(qū)域一年兩季創(chuàng)高產(chǎn)提供了早熟高產(chǎn)樣板和高產(chǎn)品種，這是早熟玉米高產(chǎn)品種的新突破，該品種將會(huì)為公司增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    事實(shí)上，登海618在去年9月份，就已經(jīng)打破過(guò)一次高產(chǎn)“記錄”——2013年9月29日，國(guó)家農(nóng)業(yè)部玉米專(zhuān)家組對(duì)新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)六師奇臺(tái)農(nóng)場(chǎng)高產(chǎn)玉米試驗(yàn)田種植的一季春玉米進(jìn)行實(shí)打驗(yàn)收。結(jié)果顯示，由登海種業(yè)提供的超級(jí)玉米新品種登海618畝產(chǎn)達(dá)1511.74公斤，刷新中國(guó)玉米高產(chǎn)紀(jì)錄。
    從推廣情況來(lái)看，該品種雖然尚處推廣初期，但是增速很快——13/14銷(xiāo)售季度推廣面積為90萬(wàn)畝（供不應(yīng)求），我們預(yù)期14/15銷(xiāo)售季度推廣面積在150~250萬(wàn)畝，隨著其在山西、河南等區(qū)域?qū)彾ǖ耐ㄟ^(guò)，未來(lái)放量的趨勢(shì)將非常明確。
    2）登海661——實(shí)力強(qiáng)勁的超試品種之一
    作為超試品種的代表之一，661的實(shí)力自然不容置喙。其早在2007年的泰安市岱岳區(qū)大汶口鎮(zhèn)實(shí)收畝產(chǎn)即達(dá)到1127.5公斤，在兗州市農(nóng)科所實(shí)收畝產(chǎn)則達(dá)到1029.58公斤，均創(chuàng)當(dāng)?shù)赜衩桩€產(chǎn)最高紀(jì)錄。此次再創(chuàng)更大規(guī)模的全國(guó)百畝方夏玉米高產(chǎn)新紀(jì)錄，更是證明了其品質(zhì)實(shí)至名歸。
    3）預(yù)收款狀況良好+王牌品種強(qiáng)勢(shì)+行業(yè)復(fù)蘇，續(xù)薦
    a）預(yù)收款層面。目前公司的預(yù)收款情況良好，一方面母公司第一個(gè)月（截止9月30日）的預(yù)收款同比增速非?？欤硪环矫娴呛Ｏ蠕h第一個(gè)月（截止10月15日）的預(yù)收款也并未像市場(chǎng)預(yù)期的那般出現(xiàn)下滑，兩者均顯示出非常良好的態(tài)勢(shì)。我們維持此前的核心假設(shè)：14/15銷(xiāo)售季節(jié)登海605推廣面積繼續(xù)高增40%，以及先玉335的同比持平。
    b）品種層面。一方面，從我們近期的草根調(diào)研情況看，今年先玉335是最近三年之內(nèi)大田表現(xiàn)最好的一年，登海605繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀，而部分市場(chǎng)傳統(tǒng)品種的下滑，也有利于登海605和先玉335的推廣；另一方面，無(wú)論是并購(gòu)、重組、還是自身研發(fā)，種子公司的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的核心，都是品種，而公司給我們展現(xiàn)的是一個(gè)清晰的三步曲，一個(gè)登海種業(yè)為市場(chǎng)提供的明星三步曲——過(guò)去（目前仍在持續(xù)）的明星是335，現(xiàn)在是605，未來(lái)則是618、良玉99等等。
    c）行業(yè)層面。行業(yè)的去庫(kù)存在展開(kāi)，趨勢(shì)明確向好——由于制種面積下滑，14/15銷(xiāo)售季節(jié)的供應(yīng)量有較大幅度下降，預(yù)計(jì)14/15銷(xiāo)售季節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較13/14有所緩解。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年每股收益1.11和1.41元。給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)42.3元，對(duì)應(yīng)2015年30倍的PE估值。最近兩年公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的當(dāng)年P(guān)E在20-39x。股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：9-10月份的預(yù)收款數(shù)據(jù)將會(huì)給投資者信心，隆平高科的復(fù)牌。9-10月份也是歷年種業(yè)股跨年行情的啟動(dòng)時(shí)期。