久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2014 年四季度惠農(nóng)政策以及種業(yè)并購(gòu)整合將繼續(xù)催化行業(yè)及公司估值上升。在此時(shí)點(diǎn)，繼續(xù)積極推薦登海種業(yè)的投資機(jī)會(huì)，四季度股價(jià)仍有20%以上的潛在上行空間。
    2014/2015 推廣季登海母公司品種預(yù)收款情況進(jìn)展良好，母公司品種推廣將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)整個(gè)推廣季，登海605 推廣面積由1000 萬畝增長(zhǎng)至1300-1400 萬畝，登海618 由100 萬畝增長(zhǎng)至300 萬畝左右，由此帶來公司業(yè)績(jī)?cè)隽吭?000-8000 萬元。此外，登海良玉推廣面積有望從850 萬畝增長(zhǎng)至1000 萬畝，進(jìn)入國(guó)內(nèi)種企一線梯隊(duì)；登海先鋒在經(jīng)歷上個(gè)推廣季終端庫(kù)存清理后，推廣面積有望保持在2000 萬畝左右的水平；子公司登海和泰將進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期，其增長(zhǎng)路徑將重演登海良玉的增長(zhǎng)傳奇。
    公司各地銷售平臺(tái)子公司正在積極落地，備戰(zhàn)即將到來的2014/2015 推廣季。公司在中報(bào)中提及出資5500 萬元，在北京、吉林、黑龍江、山西、遼寧和山東萊州設(shè)立6 大全資公司。公司相繼成立登海五岳和登海道吉等銷售平臺(tái)公司后，近兩年已經(jīng)呈現(xiàn)出非常好的效果。此次，公司在華北及東北地區(qū)設(shè)立銷售子公司，筑巢引鳳，并進(jìn)一步提升銷售人員激勵(lì)水平。短期來看，有利于推動(dòng)2014/2015 推廣季銷售量增長(zhǎng)；長(zhǎng)期來看，隨著綠色通道打開，公司在研品種將批量推出，有利于中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    公司在國(guó)內(nèi)雜交玉米領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)勢(shì)以及積極改善的營(yíng)銷體系構(gòu)架，依然是我們中長(zhǎng)期看好公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心邏輯。隨著品種綠色通道機(jī)制打開，公司儲(chǔ)備品種登海678、682、685 等品種將陸續(xù)推出，各地銷售平臺(tái)子公司的建立，保證公司產(chǎn)品在各細(xì)分區(qū)域的市場(chǎng)份額快速提升。
    此外，在隆平高科被中信集團(tuán)收購(gòu)后，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂登海種業(yè)外延式擴(kuò)張的進(jìn)展，對(duì)此我們并不悲觀。從公司歷史上收購(gòu)登海良玉和登海和泰的情況來看，公司在外延式擴(kuò)張上已經(jīng)非常成功。我們判斷，公司依然會(huì)以品種研發(fā)優(yōu)勢(shì)、區(qū)域互補(bǔ)為出發(fā)點(diǎn)，積極尋找未來具備增長(zhǎng)潛力的區(qū)域性優(yōu)勢(shì)公司。在種業(yè)行業(yè)改制、并購(gòu)整合的浪潮下，公司憑借其獨(dú)到眼光，必定成為重要的參與者。
    四季度繼續(xù)積極看好并推薦登海種業(yè)的機(jī)會(huì)。（1）預(yù)收款情況良好，預(yù)示著14/15 推廣季增長(zhǎng)可期；（2）銷售子公司紛紛落地，銷售人員激勵(lì)完善，帶來銷售超預(yù)期增長(zhǎng)；（3）行業(yè)景氣度回升帶來龍頭公司銷售“量?jī)r(jià)齊升”；（4）惠農(nóng)政策及行業(yè)并購(gòu)整合預(yù)期將繼續(xù)提升行業(yè)及公司估值水平。
    預(yù)計(jì)公司 2014-2016 年EPS 分別為1.10 元/1.39 元/1.72 元，給予公司40X2014EPS 和30X2015EPS，目標(biāo)價(jià)41.7 元-44.0 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。股價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)因素：（1）行業(yè)景氣好轉(zhuǎn)；（2）種業(yè)扶持政策；（3）公司新品推出預(yù)期。在隆平高科復(fù)牌后，其市值已達(dá)240 億元以上，2014 年P(guān)E50+，我們認(rèn)為登海種業(yè)作為玉米種業(yè)龍頭市值不到125 億元，市場(chǎng)低估了其品種研發(fā)優(yōu)勢(shì)及推廣營(yíng)銷方面的改善力度，四季度股價(jià)在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及估值切換的帶動(dòng)下，仍有至少20%的上漲空間。風(fēng)險(xiǎn)因素：銷售平臺(tái)子公司設(shè)立進(jìn)展較慢，帶來銷售量增長(zhǎng)低于預(yù)期。