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我們繼續(xù)看好螺桿膨脹機(jī)的應(yīng)用前景，適當(dāng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)至14-16 年EPS 分別為0.97、1.29、1.78 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
    二、分析與判斷
    新產(chǎn)品開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)
    銷售收入仍保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要是在空壓縮機(jī)穩(wěn)定需求的基礎(chǔ)上對(duì)新產(chǎn)品加大了推廣力度，螺桿膨脹發(fā)電站、氣體壓縮機(jī)等新產(chǎn)品開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。利潤(rùn)增幅大于收入增幅的原因主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、營(yíng)業(yè)外收入增加以及所得稅率下降因素。
    螺桿膨脹機(jī)進(jìn)入煉化 行業(yè)拓展再立樣板
    國(guó)內(nèi)有約有40 萬(wàn)臺(tái)工業(yè)鍋爐，產(chǎn)生大量余熱未加利用，甚至水泥、陶瓷等行業(yè)400 度以上的高溫?zé)煔庖怖速M(fèi)掉。據(jù)測(cè)算我國(guó)余熱利用發(fā)電裝機(jī)總量可達(dá)兩億千瓦，按照30%利用螺桿膨脹機(jī)作為回收設(shè)備，將產(chǎn)生約600 億的需求規(guī)模。根據(jù)目前在運(yùn)行的示范工程，投資回報(bào)期在兩年左右，具備很好的經(jīng)濟(jì)性。公司通過(guò)在鋼鐵行業(yè)通過(guò)合同能源管理的方式進(jìn)行推廣，逐步得到客戶認(rèn)可。海南煉化一期成功并網(wǎng)發(fā)電，平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)二期將在明年進(jìn)行，有望成為煉化行業(yè)推廣的樣板工程。
    海外市場(chǎng)認(rèn)可度提高。7 月底與美國(guó)新墨西哥地?zé)衢_(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)商LDG 公司簽訂了二期800 萬(wàn)美元的合同，顯示公司產(chǎn)品在海外運(yùn)營(yíng)的成熟度。9 月與熱高（Aerco）簽訂排他代理銷售協(xié)議，更為在北美和國(guó)際市場(chǎng)推廣打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    銷售網(wǎng)絡(luò)完善 主業(yè)持續(xù)穩(wěn)定
    公司逐步建立了以螺桿機(jī)械為核心的空氣壓縮機(jī)、螺桿膨脹機(jī)、冷媒壓縮機(jī)等產(chǎn)品體系，完成了“國(guó)內(nèi)+國(guó)外”完善的區(qū)域布局。新開(kāi)發(fā)二級(jí)高壓、二級(jí)常壓產(chǎn)品，具備較高的能效水平以及性價(jià)比，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和技術(shù)替代，保障公司螺桿產(chǎn)品在整體需求低迷的情況下仍能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。開(kāi)山具備完善的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)多達(dá)2000 多家，貼近客戶擁有快速反應(yīng)能力，預(yù)計(jì)未來(lái)公司將在空壓機(jī)領(lǐng)域精耕細(xì)作，替代外資品牌提高市場(chǎng)占有率，持續(xù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    三、股價(jià)催化劑及風(fēng)險(xiǎn)提示
    股價(jià)催化劑：螺桿膨脹機(jī)大訂單；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：合同能源管理模式對(duì)現(xiàn)金流的考驗(yàn)；核心技術(shù)人員離職。
    四、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)14-16 年EPS 分別為0.97、1.29、1.78 元。我們看好在做穩(wěn)空壓機(jī)的同時(shí)對(duì)新產(chǎn)品的大力度推廣，優(yōu)質(zhì)龍頭節(jié)能裝備再啟航，維持“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。