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上半年，公司的螺桿機(jī)產(chǎn)品收入為805 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.0%，這主要是螺桿膨脹機(jī)、冷媒壓縮機(jī)、氣體壓縮機(jī)等新產(chǎn)品增長(zhǎng)所致，而預(yù)計(jì)空壓機(jī)銷售僅為持平，如果扣除收購(gòu)廣東正力的貢獻(xiàn)空壓機(jī)則為同比略有下降?？紤]到當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，公司對(duì)于在鋼鐵行業(yè)以合同能源管理方式推廣螺桿膨脹機(jī)的節(jié)奏有所控制，而把更多的精力投入到石油煉化、電網(wǎng)、化工、地?zé)岬阮I(lǐng)域的低溫余熱回收。例如，公司為中石化海南煉油化工有限公司提供的兩臺(tái)芳烴熱水ORC 螺桿膨脹發(fā)電機(jī)組已成功并網(wǎng)發(fā)電，各種數(shù)據(jù)表明其運(yùn)行穩(wěn)定，完全達(dá)到設(shè)計(jì)要求，如果推廣開來則具有巨大市場(chǎng)空間。
    利潤(rùn)率與現(xiàn)金流：上半年公司的綜合毛利率為28.6%，與去年同期基本持平，這主要是螺桿膨脹機(jī)的高毛利率和廣東正力的偏低毛利率相互抵消的結(jié)果。上半年公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入159 百萬(wàn)元，較上年同期同比改善明顯，顯示公司繼續(xù)保持較高的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：根據(jù)分產(chǎn)品情況，我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,165、2,609 和3,159 百萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為399、501 和627 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.931、1.167 和1.463 元?；诠揪C合競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品線延伸能力突出，結(jié)合可比公司的估值情況，我們維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)減速、投資下行導(dǎo)致空壓機(jī)需求低迷的風(fēng)險(xiǎn)；螺桿膨脹機(jī)新產(chǎn)品在推廣過程中，由于客戶接受速度等導(dǎo)致進(jìn)度具有不確定性