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    2014 年1 季度，開(kāi)山股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入517 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.8%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為92 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.4%，EPS 為0.22 元。
    多因素推動(dòng)銷售增長(zhǎng)：1 季度空壓機(jī)行業(yè)整體需求平穩(wěn)，公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)來(lái)源包括螺桿膨脹發(fā)電機(jī)銷售收入增長(zhǎng)、新增合并范圍內(nèi)子公司廣州正力精密機(jī)械銷售收入、螺桿空壓機(jī)的銷售增長(zhǎng)。
    利潤(rùn)率保持高水平：1 季度公司的綜合毛利率為29.2%，較上年同期提升了0.4 個(gè)百分點(diǎn)，這應(yīng)與螺桿膨脹發(fā)電機(jī)、中高端螺桿空壓機(jī)等高毛利率產(chǎn)品的拉動(dòng)有關(guān)。1 季度公司的三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)為5.9%，比上年同期的5.3%略高一些，但總體處于合理的低水平。1 季度公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入95百萬(wàn)元，較上年同期的凈流出1 百萬(wàn)元改善明顯，從絕對(duì)值來(lái)看與凈利潤(rùn)水平相當(dāng)，顯示公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較高。
    新產(chǎn)品多點(diǎn)開(kāi)花：1 季度，公司的螺桿膨脹發(fā)電機(jī)產(chǎn)品加快了從示范到推廣的進(jìn)程，公司與中冶建筑研究總院簽訂合作協(xié)議，在徐州客戶應(yīng)用現(xiàn)場(chǎng)召開(kāi)推介會(huì)，與隆華節(jié)能成立合資公司，而在生產(chǎn)方面也正在建設(shè)車間改擴(kuò)建工程，預(yù)計(jì)于2 季度建成投產(chǎn)，其未來(lái)產(chǎn)能規(guī)?？赏_(dá)到30 億元的水平，超過(guò)現(xiàn)有的螺桿空壓機(jī)的銷售規(guī)模。除此以外，公司繼續(xù)推進(jìn)天然氣壓縮機(jī)產(chǎn)品、制冷壓縮機(jī)等新產(chǎn)品儲(chǔ)備和應(yīng)用推廣。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：根據(jù)分產(chǎn)品情況，我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,350、2,825 和3,387 百萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為457、566 和695 百萬(wàn)元，EPS 分別為1.066、1.318 和1.620 元?；诠揪C合競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品線延伸能力突出，結(jié)合可比公司的估值情況，我們維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)減速、投資下行導(dǎo)致空壓機(jī)需求低迷的風(fēng)險(xiǎn)；螺桿膨脹機(jī)新產(chǎn)品在推廣過(guò)程中，由于客戶接受速度等導(dǎo)致進(jìn)度具有不確定性