久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    開(kāi)山股份發(fā)布2013 年年報(bào)及2014 年1 季度預(yù)報(bào)，2013 年歸屬上市公司股東扣非后凈利潤(rùn)346 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.74%，復(fù)合我們預(yù)期。同時(shí)公司發(fā)布2014 年1 季報(bào)預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)2014 年1 季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)87.6 百萬(wàn)元-106.6 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15%-40%，略低于我們預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    2013 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因創(chuàng)新型產(chǎn)品螺桿膨脹機(jī)銷售良好：公司2013 年空氣壓縮機(jī)業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因創(chuàng)新型余熱回收產(chǎn)品螺桿膨脹機(jī)銷售良好，我們預(yù)計(jì)公司螺桿膨脹機(jī)2013 年全年銷售收入達(dá)到183 百萬(wàn)元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)66 百萬(wàn)元，自2013 年2 季度始呈現(xiàn)單季遞增態(tài)勢(shì)（我們預(yù)計(jì)2013 年2-4 季度螺桿膨脹機(jī)收入分別為50 百萬(wàn)、60 百萬(wàn)、70百萬(wàn)元）
    回顧2013，黑馬問(wèn)世表現(xiàn)不俗：2013 年是開(kāi)山的黑馬年，開(kāi)山的表現(xiàn)值得我們肯定：1、開(kāi)門紅：膨脹機(jī)商業(yè)化推廣的第一年取得1.83 億收入，開(kāi)門紅。2、平臺(tái)化：冷媒壓縮機(jī)、工藝氣體壓縮機(jī)等新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售，開(kāi)山旋轉(zhuǎn)機(jī)械平臺(tái)型公司初具雛形。3、引強(qiáng)援：前GE 全球研究中心首席工程師Bruce P.Biederman 博士重磅加盟、開(kāi)山螺桿膨脹機(jī)邁出全球化道路。
    展望2014，灰馬蛻變值得期待：1、下游突破：螺桿膨脹機(jī)在2013 年主要下游為鋼鐵企業(yè)、隨著客戶認(rèn)可度增加、2014 年有望在地?zé)崮?、石化煉油、化工等領(lǐng)域取得較大數(shù)量級(jí)突破。2、多級(jí)發(fā)力：傳統(tǒng)空壓機(jī)需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，二級(jí)壓縮機(jī)實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)；高效制冷及工藝氣壓縮機(jī)下游景氣度上行，14 年放量在即；2014 年有望實(shí)現(xiàn)多級(jí)發(fā)力。3、新一輪高增長(zhǎng)元年：我們預(yù)計(jì)2014 年公司螺桿膨脹機(jī)有望實(shí)現(xiàn)5.5 億以上收入，多級(jí)發(fā)力的同時(shí)帶來(lái)40%以上增長(zhǎng)，隨著螺桿膨脹機(jī)占比提升，公司未來(lái)幾年內(nèi)保持40%左右高增長(zhǎng)成為可能，2014 年將成為公司新一輪高增長(zhǎng)的元年。
    2014 年Q1 是全年增速低點(diǎn)：公司預(yù)計(jì)2014 年Q1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%-40%，根據(jù)我們對(duì)空壓機(jī)行業(yè)調(diào)研情況，2014 年Q1 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本持平，我們?nèi)≡鲩L(zhǎng)中位數(shù)27.5%測(cè)算公司膨脹機(jī)業(yè)務(wù)Q1 貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)21.35 百萬(wàn)元，預(yù)計(jì)結(jié)算收入61 百萬(wàn)元，略低于2013 年Q4，主要是春節(jié)因素所致。隨著2014 年Q2-Q4 螺桿膨脹機(jī)收入結(jié)算提升（單季度有望達(dá)到1.6億元以上），公司全年增速有望達(dá)到40%以上， Q1 是全年增速低點(diǎn)。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司 2014-2016 年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2532 百萬(wàn)元、3244 百萬(wàn)元與 4163 百萬(wàn)元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn) 499 百萬(wàn)元、693 百萬(wàn)元、937 百萬(wàn)元。對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1,16 元、1.615 元和 2.183 元，分別同比增長(zhǎng)42.29%、38.83%和 35.22%，對(duì)應(yīng) 2013-2015 年 PE 分別 為 30.32倍，21.84 倍、16.15 倍。在新品推廣初期，給予公司超過(guò)行業(yè)平均估值的估值給予公司 2014 年 40 倍PE，對(duì)應(yīng) 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 46.4 塊， 維持“買入”評(píng)級(jí)。