久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    毛利率下滑和營(yíng)業(yè)外收入減少導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速不及收入增速。1-9 月，公司綜合毛利率為37.79%，較去年同期減少4.38 個(gè)百分點(diǎn)，原因在于低毛利的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)比重上升；此外，由于計(jì)入損益的政府補(bǔ)貼下滑，營(yíng)業(yè)外收入同比下降23.22%；兩方面因素導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速不及收入增速。
    高標(biāo)準(zhǔn)股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)概率較大。9 月底，公司發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目標(biāo)2014 年扣非凈利潤(rùn)相對(duì)于2013 年增長(zhǎng)率不低于50%，考慮到捷科智誠(chéng)已于8 月中旬并表，對(duì)第四季度貢獻(xiàn)較大；加之在4G 研發(fā)需求推動(dòng)和MARVELL、索尼通信等新的世界級(jí)大客戶訂單放量的情況下，智能終端嵌入式軟件業(yè)務(wù)提速，共同帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    積極轉(zhuǎn)型金融IT 服務(wù)，后續(xù)動(dòng)作值得期待。公司敏銳抓住互聯(lián)網(wǎng)金融以及利率市場(chǎng)化的沖擊下國(guó)內(nèi)大量銀行IT 系統(tǒng)更新?lián)Q代的歷史機(jī)遇，進(jìn)軍金融IT 市場(chǎng)，目標(biāo)是3-5 年進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融IT 服務(wù)第一梯隊(duì)。收購(gòu)捷科智誠(chéng)只是其布局金融IT 的第一步，未來(lái)將加快布局。我們看好公司優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和強(qiáng)大的執(zhí)行力。
    參股中晟智源，發(fā)展?jié)摿薮蟆? 月底，公司以自有資金3000 萬(wàn)元參股中晟智源，獲得23.08%的股權(quán)。中晟智源是中國(guó)政府加強(qiáng)自主可控方針與IBM 用技術(shù)換市場(chǎng)戰(zhàn)略的合作結(jié)晶，未來(lái)國(guó)家和IBM 都會(huì)投入巨大資源來(lái)扶持其成長(zhǎng)，類(lèi)似的邏輯已經(jīng)在intel 授權(quán)開(kāi)放其X86 移動(dòng)處理器并投資90 多億入股紫光展訊和銳迪科中兌現(xiàn)，中晟智源將有望成為服務(wù)器芯片領(lǐng)域的展訊和銳迪科，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>    投資建議：公司抓住歷史機(jī)遇轉(zhuǎn)型進(jìn)軍高景氣的金融IT 領(lǐng)域，后續(xù)進(jìn)展有望超市場(chǎng)預(yù)期。參股的中晟智源則顯著受益“國(guó)進(jìn)洋退”大潮，為公司發(fā)展再添動(dòng)力。預(yù)計(jì)2014-2015 年備考EPS 0.54 和0.74 元，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。