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上半年公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為555 萬(wàn)元，去年同期為1101.9萬(wàn)元，同比減少49.6%，從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降，而扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4.65%。
    匯兌收益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少。公司國(guó)際軟件外包業(yè)務(wù)以日本為主體。
    2013 年日元大幅貶值導(dǎo)致公司在日本結(jié)算的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大匯兌損失。2014年上半年公司針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)采用相關(guān)財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)手段予以化解，同時(shí)日元匯率也逐漸改善，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少427.83%。
    智能電網(wǎng)收入超預(yù)期，期待下半年智能終端軟件業(yè)務(wù)爆發(fā)。上半年公司智能電網(wǎng)信息化軟件收入4337.8 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)160.91%，超出預(yù)期。公司智能終端產(chǎn)品收入1356.2 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)213.98%，顯示公司轉(zhuǎn)向B2B2C 模式的戰(zhàn)略初見(jiàn)成效。在4G 研發(fā)需求催化和MARVELL、索尼通信等新的世界級(jí)大客戶訂單放量的情況下，公司下半年智能終端嵌入式軟件業(yè)務(wù)收入有望大幅增長(zhǎng)。
    進(jìn)軍金融IT、切入核心芯片國(guó)產(chǎn)化，打開(kāi)未來(lái)空間。公司以7.2 億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)金融IT 測(cè)試領(lǐng)軍公司捷科智誠(chéng)100%股權(quán)，未來(lái)有望借助捷科智誠(chéng)作為轉(zhuǎn)型金融IT 的平臺(tái)，開(kāi)始向金融IT 這一廣闊市場(chǎng)進(jìn)軍。同時(shí)公司作為第一大股東參股中晟智源參與IBM高端服務(wù)器POWER芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，是“國(guó)進(jìn)洋退”最核心部分，未來(lái)想象空間巨大。
    投資建議：考慮捷科智誠(chéng)全部并表，預(yù)計(jì)2014、2015 年EPS 分別為0.54、0.74元。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備全球視野和布局的軟件企業(yè)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型金融IT 進(jìn)一步打開(kāi)了未來(lái)的成長(zhǎng)空間，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)度存在不確定性，智能終端業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。