>> 平安證券-捷順科技(002609)安防龍頭享受行業(yè)高增長,轉(zhuǎn)型平臺服務商值得憧憬-141023
| 上傳日期： |
2014/10/23 |
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作者： |
符健 |
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平安觀點
凈利保持快速增長，盈利水平進一步增強
公司營業(yè)收入同比增長14.8%，主要是由于公司出入口管控和安防產(chǎn)品銷售保持穩(wěn)定增長所致。凈利同比增長33.5%，大幅超過營收增速，主要是公司優(yōu)化了營銷方案和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及成本和費用控制得力。
公司銷售毛利率為 50.7%，與去年同期相比雖下降1.9 個百分點，但從14 年一季度起，已逐季提升；公司凈利率為16.63%，已是近三年最高水平。顯示公司盈利能力進一步增強。
安防市場快速發(fā)展，行業(yè)龍頭將充分受益
我國固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，今年三季度同比增16%，不斷新建的社區(qū)、停車場、安檢口、商場等基礎設施將不斷帶來新的安防需求。據(jù)《中國安防行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》預計，安防市場將保持年均20%的增速，2015 年規(guī)模有望達到5000 億元。公司是我國出入口控管和智能安防解決方案的領先提供商，產(chǎn)品線貫穿安防單品、系統(tǒng)和集成平臺，尤其在“停車場管理”和“道閘”兩大子領域處于絕對優(yōu)勢地位。依靠品牌、產(chǎn)品、規(guī)模、渠道等多方面優(yōu)勢，公司實現(xiàn)超行業(yè)平均增速增長是大概率事件。
線下客戶資源價值顯現(xiàn)，有望轉(zhuǎn)型平臺服務商
公司是國內(nèi)最大的停車場管理系統(tǒng)提供商，覆蓋的數(shù)萬停車場是公司亟待發(fā)掘的隱形資產(chǎn)。公司將與支付寶聯(lián)手打造“車生活”服務平臺，為停車場用戶提供更加便捷的小額支付方式和一體化的停車體驗，有助于公司產(chǎn)品推廣和積累平臺建設運營經(jīng)驗。公司通過社區(qū)停車管理、社區(qū)門禁管理業(yè)務積累了眾多社區(qū)客戶，將有助于公司建設智慧社區(qū)服務平臺。公司從to B 的設備提供商向toC 的平臺服務商轉(zhuǎn)型提速，其盈利能力和估值水平均有望得到提升。
維持“推薦”評級，目標價24 元
暫不考慮公司外延式擴張影響，根據(jù)公司最新經(jīng)營狀況，我們預計公司14-16年EPS 分別為0.32、0.43 和0.55 元。我們認為公司轉(zhuǎn)型平臺服務商后市場空間巨大，維持“推薦”評級，目標價24 元。
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