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其中第三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.12 億元，同比增長(zhǎng)53.5%，對(duì)應(yīng)每股收益0.20元，基本符合我們此前預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要是產(chǎn)品價(jià)格上漲以及成本下行帶來(lái)了毛利率的提升。此外，投資收益以及營(yíng)業(yè)外收入的增長(zhǎng)也對(duì)業(yè)績(jī)有積極貢獻(xiàn)。
    我們預(yù)計(jì)公司前三季度水泥和熟料綜合銷(xiāo)量約為3,658 萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)約為3.7%；其中第三季度銷(xiāo)量約1,358 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約3.5%。我們測(cè)算公司前三季度噸水泥價(jià)格約為310 元，同比上升9 元，噸水泥毛利約90 元，同比上升14 元，噸凈利約22 元，同比上升6 元。
    公司前三季度毛利率為29.0%，同比上升3.6 個(gè)百分點(diǎn)。前3 季度期間費(fèi)用率為17.9%，同比上升1.24 個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升0.28 個(gè)百分點(diǎn)至7.4%，管理費(fèi)用率上升1.05 個(gè)百分點(diǎn)至6.4%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低了0.09 個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。
    公司前 3 季度投資收益379 萬(wàn)元，較去年同期的-4,569 萬(wàn)元增長(zhǎng)4,948 萬(wàn)元，主要是本期無(wú)分步購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的投資損失。前3 季度營(yíng)業(yè)外收入2.42 億元，同比增長(zhǎng)76%，主要是政府補(bǔ)助增加。
    水泥價(jià)格方面，湖北和湖南地區(qū)7、8 月份下游需求平淡，水泥價(jià)格低位徘徊，武漢地區(qū)7 月中旬價(jià)格下調(diào)20 元/噸。湖南地區(qū)由于價(jià)格一直較低，部分企業(yè)虧損，9 月份企業(yè)通過(guò)自律推漲水泥價(jià)格，兩次累計(jì)上調(diào)50 元/噸。近期情況來(lái)看，10 月份隨著下游需求恢復(fù)，長(zhǎng)沙地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)20 元/噸，武漢地區(qū)價(jià)格上調(diào)20 元/噸，預(yù)計(jì)后期價(jià)格有繼續(xù)上調(diào)可能。
    整體來(lái)看，水泥行業(yè)加快淘汰落后及化解過(guò)剩產(chǎn)能，并且嚴(yán)控新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)行業(yè)供需能夠逐步改善。近年來(lái)公司加大了在環(huán)保業(yè)務(wù)方面的投入，有多個(gè)生活垃圾生態(tài)化處理項(xiàng)目在建及投產(chǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看發(fā)展空間較大，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們維持目前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)及買(mǎi)入評(píng)級(jí)。