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單季收入17.2 億，同比下滑14.4%，單季凈利潤(rùn)0.97 億，同比增長(zhǎng)68%。
    毛利率大幅提升是利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)的主要原因。前三季度毛利率同比提升2.5 個(gè)百分點(diǎn)至16.26%，因財(cái)務(wù)費(fèi)用影響，凈利率同比提升1.3 個(gè)百分點(diǎn)。三季度單季毛利率提升6 個(gè)百分點(diǎn)至17.9%，環(huán)比提升2.2 個(gè)百分點(diǎn)，因收入下滑致費(fèi)用率提升，凈利率提升2.8 個(gè)百分點(diǎn)。
    3Q14 凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和收現(xiàn)比同比大幅改善。公司單季實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入6100 萬(wàn)元，較去年同期的-1.6 億元顯著改善。3Q14 公司收現(xiàn)比為95.6%，同比上升37.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    前三季度公司累計(jì)新接業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)25.4%，單季度增長(zhǎng)72%，其中公共建筑板塊訂單同比增長(zhǎng)89%。前三季度公司累計(jì)新接業(yè)務(wù)80.3 億元，其中三季度單季新接29 億元，同比增長(zhǎng)72%，訂單加速明顯。公共建筑板塊增速高的原因在于報(bào)告期內(nèi)公司承接了包括溫州機(jī)場(chǎng)、日照機(jī)場(chǎng)、南京南站、烏魯木齊新客站等在內(nèi)的多個(gè)鐵路、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目，當(dāng)前公共建筑占公司國(guó)內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)訂單的28.1%，較中報(bào)上升6.5 個(gè)百分點(diǎn)。鑒于近期國(guó)家發(fā)改委又密集批復(fù)了一批鐵路、機(jī)場(chǎng)大型基建項(xiàng)目以及公司在相關(guān)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司該領(lǐng)域訂單仍有望保持高增長(zhǎng)。
    依托于在鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)積累的客戶、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈完整等優(yōu)勢(shì)，公司加速切入光伏和綠色建筑領(lǐng)域。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司14/15/16 年凈利潤(rùn)為2.98/4.43/6.22 億元，增速為26%/50%/40%，考慮14 年完成增發(fā)（假設(shè)以8.5元/股價(jià)格發(fā)行1.2 億股），攤薄后EPS 為0.40/0.59/0.83 元，目標(biāo)價(jià)10.62元，對(duì)應(yīng)綠色集成建筑市值6 億、光伏業(yè)務(wù)市值16.42 億元、傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)市值52.6 億元，分別對(duì)應(yīng)15 年30X、27X 和15X PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。