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    公司下屬子公司綠筑光能與集團(tuán)下屬關(guān)聯(lián)公司精工能源簽署30MW 分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目EPC 框架協(xié)議，表明公司與集團(tuán)實(shí)質(zhì)性大規(guī)模進(jìn)入分布式光伏領(lǐng)域，分布式光伏EPC 成為未來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司與中建信集團(tuán)（關(guān)聯(lián)方）合資成立的精工能源成為分布式光伏運(yùn)營(yíng)主體，優(yōu)先上市公司提供EPC 服務(wù)，公司與集團(tuán)攜手進(jìn)入分布式光伏領(lǐng)域具有客戶資源共享、資金周轉(zhuǎn)快、保障利潤(rùn)率等優(yōu)點(diǎn)，該商業(yè)模式有利于發(fā)揮公司目前發(fā)展分布式光伏的優(yōu)勢(shì)。
    2. 核心競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，有望成為分布式EPC 跨區(qū)域龍頭。
    我們認(rèn)為分布式光伏技術(shù)壁壘主要是建筑和電氣兩個(gè)領(lǐng)域的結(jié)合能力，公司長(zhǎng)期從事建筑領(lǐng)域，同時(shí)聘用專業(yè)的分布式光伏團(tuán)隊(duì)，具有較強(qiáng)的光伏與建筑一體化的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)以及服務(wù)優(yōu)勢(shì)。公司從事分布式光伏領(lǐng)域與“綠色建筑系統(tǒng)服務(wù)商”目標(biāo)相契合，分布式EPC 成為傳統(tǒng)主業(yè)的合理延伸，傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)下游客戶包括大量?jī)?yōu)質(zhì)的工商業(yè)企業(yè)，成為未來(lái)分布式光伏業(yè)務(wù)拓展的潛在客戶，公司年均新接觸客戶屋頂資源可支持1GW 以上分布式光伏安裝量，并具備極強(qiáng)的跨區(qū)域拓展能力，有望成為全國(guó)性分布式光伏EPC 龍頭。
    3. 轉(zhuǎn)型綠色建筑集成商，產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局基本完成。
    公司致力于由“建筑鋼結(jié)構(gòu)建造商”向“鋼結(jié)構(gòu)建筑集成服務(wù)商”轉(zhuǎn)型升級(jí)，是國(guó)內(nèi)較早對(duì)綠色集成建筑進(jìn)行研究、開(kāi)拓、推廣的公司，分布式光伏業(yè)務(wù)的發(fā)展成為綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈上延伸的一環(huán)。公司發(fā)展綠色集成建筑具備渠道、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈三方面優(yōu)勢(shì)，隨著向集成商的轉(zhuǎn)型，高毛利業(yè)務(wù)的拓展有望帶來(lái)公司利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。
    4. 投資建議。
    按照增發(fā)攤薄1 億股本測(cè)算，我們預(yù)計(jì)14、15、16 年攤薄后EPS 為0.40、0.62、0.90 元，對(duì)應(yīng)PE 為22.44、14.46、9.90 倍。我們認(rèn)為公司發(fā)展戰(zhàn)略明晰，分布式光伏業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段，并且具備較強(qiáng)的跨區(qū)域拓展能力，在行業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中有望迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額，維持“推薦”評(píng)級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：
    分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。