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    點(diǎn)評(píng)：
    存貸款業(yè)務(wù)：貸款增長(zhǎng)高于同業(yè)，零售貸款占比上升；存款業(yè)務(wù)表現(xiàn)繼續(xù)搶眼。公司貸款余額較年初增幅 17.18%，高于同業(yè)平均水平；從貸款結(jié)構(gòu)看，對(duì)公貸款（不含貼現(xiàn)）占比60.99%，公司從2013年開(kāi)始大幅增加零售貸款投放，占比上升至37.51%，其中信用卡貸款占比達(dá)到10.26%。公司今年新增加存款 2,911.77 億元、增幅 23.93%，增量為上年全年增量的 1.5 倍，增速居同業(yè)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額提升。
    中間業(yè)務(wù)：收入占比達(dá)到29.7%，再創(chuàng)新高。1-9 月實(shí)現(xiàn)非利息凈收入162.33億元、同比增長(zhǎng) 95.84%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比由上年同期的 22.20%提升至 29.70%，公司在投行業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力很強(qiáng)。
    凈息差:貸款收益率大幅提升，改善凈息差。公司1-9月貸款平均收益率達(dá)到7.58%，較去年同期上升96BP，其中第三季度環(huán)比上升29BP，帶動(dòng)生息資產(chǎn)收益率同比上升58BP，存款平均付息率2.61%，上升22BP，凈息差為2.53%，較上年同期上升30BP。凈息差改善的動(dòng)力主要來(lái)自公司對(duì)貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及更加有效的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)管理。
    不良貸款：加速上升，信用卡類貸款上升顯著。第三季度不良貸款環(huán)比凈增加10.97億，全年凈增加22.24億，加回今年已核銷60.52億，新形成不良貸款達(dá)到82.76億，不良生成率是去年的2倍！零售貸款不良率顯著，經(jīng)營(yíng)型貸款上升93BP，主要是受到鋼貿(mào)、聯(lián)保等風(fēng)險(xiǎn)暴露影響；信用卡貸款上升75BP，公司將信用卡業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)方向之一，但風(fēng)險(xiǎn)控制水平并不令人滿意。從逾期貸款看，今年以來(lái)逾期90天以上新增101.43億，不良貸款上升趨勢(shì)有望繼續(xù)加速。
    撥貸比和撥備率：撥備率水平偏低，四季度計(jì)提壓力不減。公司報(bào)告期末撥備率僅191.83%，前三季度年化信用成本達(dá)到1.32%，未來(lái)計(jì)提壓力有增無(wú)減。
    投資建議：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靚麗超預(yù)期，但資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)下行，未來(lái)有繼續(xù)加速跡象。當(dāng)前公司交易于5.97/5.24倍14/15PE、0.9/0.78倍14/15PB，維持推薦評(píng)級(jí)。