>> 國海證券-東方國信(300166)訂單確認延遲影響三季報,但全年業(yè)績預(yù)期不改-141023
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李響，孔令峰 |
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我們認為主要原因是：1、2014 年的部分訂單確認有些延期；2、去年同期由于聯(lián)通大集中項目集中確認導(dǎo)致基數(shù)較高。但我們對母公司全年完成20%的業(yè)績增速持有信心。
對2015 年電信業(yè)務(wù)內(nèi)生增長充滿信心 中國移動和中國聯(lián)通在今年紛紛啟動大數(shù)據(jù)平臺的建設(shè)，公司中標(biāo)中國移動的大數(shù)據(jù)平臺標(biāo)，將在2015 年帶來幾千萬的增量業(yè)務(wù)。我們認為，這個階段是電信運營商構(gòu)建數(shù)據(jù)平臺、搭建體系的階段，東方國信作為軟件支撐廠商將明確受益于增量項目帶來的收入快速增長。展望2015 年，我們預(yù)期公司在電信行業(yè)的收入增速不低于30%。同時，由于：1、中國移動市場培育多年后，今年盈虧平衡，2015 年開始盈利；2、產(chǎn)品化程度明顯提升；3、幾個從事營業(yè)廳終端銷售的子公司剝離后，將不再對業(yè)績產(chǎn)生負面影響。4、費用控制成效開始顯現(xiàn)。基于以上原因，我們認為公司電信業(yè)務(wù)（內(nèi)生）的業(yè)績增速應(yīng)該不低于30%。
金融領(lǐng)域崛起，將逐步改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 公司通過外延并購的方式先后收購了金融BI 廠商科瑞明以及上海屹通信息。我們認為，一、國內(nèi)除電信行業(yè)外，大數(shù)據(jù)需求增速最快的就是金融行業(yè)，公司通過外延的方式直接切入金融領(lǐng)域的策略非常正確；二、金融的客戶較為分散，從成長階段來看要晚于電信行業(yè)，且市場空間不小于電信行業(yè)，此時介入時機正佳。三、公司三年內(nèi)來自金融的收入和利潤將逐漸趕超電信行業(yè)，對運營商的依賴性將大為降低，即業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到明顯改善。
堅定看好長期成長性，維持“買入”評級 我們預(yù)計公司2014 年-2016 年每股收益分別為0.54 元、0.85 元、1.22 元，對應(yīng)PE 分別為43.0 倍、27.0 倍、18.9 倍，維持“買入”評級。
我們認為，公司是A 股市場上最核心的大數(shù)據(jù)標(biāo)的，應(yīng)該享有一定估值溢價，目前對應(yīng)2015年的估值已具有非常大的安全邊際，是長期布局良機！風(fēng)險提示 運營商對BI 的投資力度低于預(yù)期或投資進度慢于預(yù)期；運營商結(jié)算延遲風(fēng)險；收購帶來的整合風(fēng)險；創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風(fēng)險。
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