>> 平安證券-東方國信(300166)并購戰(zhàn)略持續(xù)深化,進入移動金融領域-140709
| 上傳日期： |
2014/7/10 |
大?。?/td>
| 421KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
符健 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
平安觀點:
并購戰(zhàn)略持續(xù)深化，短期增厚公司業(yè)績
此次收購標的屹通信息，預估值為4.51 億元。公司此次收購標的價格合理，對應14 年預測PE 為13.09 倍。標的公司15~16 年預測凈利復合增長率為30.0%。
此次收購是公司上市以來，體量最大的一次收購。不斷增強的并購力度，釋放出公司以外延并購戰(zhàn)略驅動長期增長的決心。
此次收購將增厚公司業(yè)績，為業(yè)績高增長提供堅實保障。標的公司承諾14 年~16年凈利潤不低于3500、4550 和5915 萬元，同比增長525.8%、30.0%和30.0%。
根據(jù)我們的估算，2015/2016 年收購標的增厚公司業(yè)績幅度為23%、21%。
進入移動金融領域，公司競爭優(yōu)勢顯著
作為電信BI 龍頭，公司將持續(xù)深化電信行業(yè)大數(shù)據(jù)應用。同時，公司未來將以屹通信息為依托進入移動金融領域，與原有電信移動營銷業(yè)務實現(xiàn)協(xié)同效應。
屹通信息主要產品包括移動互聯(lián)網(wǎng)金融以及金融 BI 解決方案，主要服務于60多家中小城市商業(yè)銀行及農村信用社。公司在移動金融領域競爭優(yōu)勢顯著，先后為浦發(fā)銀行、民生銀行打造移動金融平臺。按銀行家數(shù)計算，公司手機銀行市場占有率達到11.90%。未來屹通信息將依托移動互聯(lián)網(wǎng)金融的技術優(yōu)勢，重點開拓移動營銷業(yè)務，該業(yè)務未來兩年預計收入同比增長45%、46%。
持續(xù)并購，有望打開公司長期成長空間
公司在深耕原有電信BI 業(yè)務的基礎上，不斷加大非電信市場的開拓力度。從科瑞明、北科億力，再到屹通信息，一艘橫跨金融、電信的大數(shù)據(jù)航母已經起航。
隨著國內并購環(huán)境和融資條件的優(yōu)化，公司持續(xù)并購有望打開長期成長空間。
維持“推薦”評級，目標價24 元
不考慮此次并購影響，我們預計公司14-16 年EPS 分別為0.50、0.72 和1.01元，假設被并購企業(yè)今年全部并表，公司增厚后EPS 分別為0.58、0.82 和1.13元（假設配套融資發(fā)行股份數(shù)與此次收購發(fā)行股份數(shù)比例為1：3），公司目前股價對應增厚后14 年PE 僅32 倍，我們認為公司目前股價仍然存在低估，重申“推薦”評級，目標價24 元，對應14 年考慮并購后的業(yè)績約40 倍PE。
風險提示：市場競爭風險、成本管控風險、技術變革風險。
|
|
