>> 安信證券-東方國信(300166)業(yè)績符合預(yù)期,盈利能力提升明顯-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
胡又文 |
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盈利能力提升明顯，現(xiàn)金流狀況改善。今年以來，公司著手處理盈利能力較差的天津子公司、吉林子公司等，導(dǎo)致收入增速不及凈利潤增速。剝離增收不增利的子公司顯著提升了公司的盈利能力，前三季度的綜合毛利率達到45.46%，較去年同期提高了4.56 個百分點。同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流情況進一步改善，合并口徑經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長97.86%，母公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長131.38%。
北科億力和科瑞明存在季節(jié)性，對第四季度業(yè)績貢獻較大。1-9 月，北科億力和科瑞明分別實現(xiàn)凈利潤292、489 萬元，考慮到兩家公司承諾2014年全年凈利潤分別為1800、800 萬元，因此尚有1800 余萬元利潤將在第四季度釋放，對全年業(yè)績將產(chǎn)生積極影響。
戰(zhàn)略清晰，行業(yè)布局完善。公司發(fā)展戰(zhàn)略非常清晰，通過內(nèi)生外延相結(jié)合的方式拓展大數(shù)據(jù)在各行業(yè)的應(yīng)用。去年以來，公司連續(xù)收購北科億力、科瑞明、屹通信息進軍工業(yè)、金融等領(lǐng)域，在非電信行業(yè)的競爭力進一步增強，金融、工業(yè)、環(huán)保、電力、政府等行業(yè)的項目也逐步落地。此外，公司在電信行業(yè)的領(lǐng)先地位穩(wěn)固，尤其是中國移動和中國電信的市場份額穩(wěn)步提高。
投資建議：公司是A 股大數(shù)據(jù)的優(yōu)質(zhì)標的，行業(yè)布局完善，將受益于大數(shù)據(jù)行業(yè)需求爆發(fā)；此外，其在數(shù)據(jù)運營業(yè)務(wù)探索上行業(yè)領(lǐng)先，新模式值得期待。預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.53、0.81 和1.11 元，維持“買入-A”投資評級，6 個月目標價28.35 元。
風(fēng)險提示：客戶集中風(fēng)險；整合風(fēng)險；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險。
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