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    經(jīng)營(yíng)分析
    視光業(yè)務(wù)收入首次超過(guò)白內(nèi)障，業(yè)務(wù)板塊調(diào)整成效顯著：分業(yè)務(wù)板塊看，截止三季度，白內(nèi)障手術(shù)增長(zhǎng)33%，視光增長(zhǎng)30%，準(zhǔn)分子增長(zhǎng)15%左右，視光業(yè)務(wù)的占比正在穩(wěn)步提升，。
    次新醫(yī)院減虧，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)：今年以來(lái)盈利醫(yī)院的數(shù)量不斷增加，培育期的醫(yī)院正在轉(zhuǎn)盈利，三季度作為眼科手術(shù)的旺季，預(yù)計(jì)減虧對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。2014 年上半年十家醫(yī)院累計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.396 億，占公司總利潤(rùn)的97%，而去年同期公司總利潤(rùn)1.02 億，前十家醫(yī)院累計(jì)凈利潤(rùn)1.22億，虧損拖累2000 萬(wàn)。
    創(chuàng)新能力強(qiáng)，合伙人計(jì)劃+2 個(gè)愛爾眼科學(xué)院，人才儲(chǔ)備占先機(jī)：公司創(chuàng)新能力非常強(qiáng)，公司先后與中南大學(xué)、湖北科技學(xué)院合作成立愛爾眼科學(xué)院，并通過(guò)合伙人計(jì)劃吸引優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源加入，非?？春霉酒脚_(tái)化的深度精耕細(xì)作。
    并購(gòu)基金擴(kuò)張初具規(guī)模：報(bào)告期并購(gòu)基金已投資多個(gè)醫(yī)院，自有資金新建惠州、荊州、營(yíng)口、吉林醫(yī)院，連鎖醫(yī)院數(shù)量持續(xù)增加到62 家，品牌的溢價(jià)效應(yīng)越來(lái)越突出。
    盈利調(diào)整
    我們維持公司2014-2016 年EPS 為0.459 元、0.607 元和0.792 元，同比增長(zhǎng)34%、32%、31%。
    投資建議
    公司是醫(yī)療服務(wù)板中塊盈利模式成功、可復(fù)制性強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、發(fā)展路徑非常清晰的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并且具備持續(xù)的創(chuàng)新能力。在醫(yī)院板塊中，眼科專科具有非常適合民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的天然屏障和壁壘，“愛爾”強(qiáng)大的眼科王國(guó)的地位正在夯實(shí)，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。