>> 國泰君安-紅日藥業(yè)(300026)血必凈增速提升-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡博新，丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
配方顆粒推動高增 長，維持增持評級。維持2014~2016年EPS0.79、1.04、1.37 元。配方顆粒增長潛力空間大，3 年內(nèi)繼續(xù)維持壟斷格局，康仁堂的直銷模式優(yōu)勢突出，積極挺進(jìn)新市場，預(yù)計2014~2016 年仍可保持3 年30%以上的高增長。公司內(nèi)生增長迅速，外延拓展積極，維持增持評級，目標(biāo)價35 元。
配方顆粒高增長，定增募投擴(kuò)大產(chǎn)能。前3 季度配方顆粒增長45%，延續(xù)快速增長趨勢，全年整體增速有望超40%。高增長來自：①相對成熟的京津地區(qū)依靠醫(yī)院科室推廣，單產(chǎn)提高，增速30%+；②津京以外地區(qū)基數(shù)低，覆蓋率提升，增速70%+；③年初新進(jìn)入的上海市場已開拓8 家醫(yī)院。公司8 月發(fā)布定增預(yù)案，擬定增9.5 億元用于生產(chǎn)基地建設(shè)（3000噸飲片+2500 噸配方顆粒），對比目前公司目前300 噸產(chǎn)能，新建產(chǎn)能是當(dāng)前產(chǎn)能的8 倍，可滿足公司未來5 年的市場拓展需求。
血必凈增長加速。血必凈前3 季度增長30%，3 季度增速繼續(xù)環(huán)比提升，全年增速有望30%。依靠增加醫(yī)院覆蓋（覆蓋2000VS 目標(biāo)8000 家）和科室間拓展，血必凈仍有巨大的市場空間，2015 年有望納入新版醫(yī)保。
研發(fā)和外延豐富產(chǎn)品儲備。公司在研產(chǎn)品儲備豐富，擁有4 個1.1 類新藥，其中新藥PTS 已進(jìn)入綠色通道，處于申報生產(chǎn)階段，預(yù)計1~2 年上市。
9 月新增申報2 個3.1 新藥（羅氟司特和L-蘋果酸）。除自主研發(fā)外，公司以品種為導(dǎo)向積極外延并購。
風(fēng)險提示：配方顆粒試點(diǎn)放開風(fēng)險；中藥注射劑不良反應(yīng)風(fēng)險。
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