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從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，綜合毛利率仍高達(dá)74%，意味著傳統(tǒng)前端設(shè)備與CA卡毛利率仍保持穩(wěn)定，抵消了投資者對高毛利率的擔(dān)憂，另外銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率也繼續(xù)保持持續(xù)下降趨勢。值得說明的是，前三季度公司的影視投資業(yè)務(wù)（如京城81 號(hào)、閨蜜等）僅小部分獲得確認(rèn)，因此預(yù)計(jì)四季度增速將大幅提高。
    金融支付、軍工信息化、超光網(wǎng)等新業(yè)務(wù)均多點(diǎn)開花。公司的金融支付平臺(tái)“豐付”日交易流水已超過2000 萬，且其P2P 資金托管產(chǎn)品也已接入100 多家P2P平臺(tái)。在軍工領(lǐng)域，公司雖是新軍，但基于在影音傳輸與控制、安全等領(lǐng)域的深厚技術(shù)積淀，自去年以來已翻倍的增速在發(fā)展。另外，超光網(wǎng)業(yè)務(wù)已覆蓋24 個(gè)省份，中標(biāo)率高達(dá)90%，我們預(yù)計(jì)全年能實(shí)現(xiàn)1.4 億營收。
    現(xiàn)金充裕，隱含的外延擴(kuò)張可加速公司從設(shè)備商向融合應(yīng)用平臺(tái)的轉(zhuǎn)型。公司DVB+OTT 業(yè)務(wù)將陸續(xù)在甘肅、湖南等省份落地，平臺(tái)化轉(zhuǎn)型逐漸見到成效。同時(shí)，公司賬上擁有14 億凈現(xiàn)金，在過去一年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的架構(gòu)構(gòu)建完畢后，預(yù)計(jì)外延式發(fā)展在未來一兩年內(nèi)也將加速。
    維持 “買入”評級(jí)。 我們維持盈利預(yù)測，在不考慮外延擴(kuò)張的情況下，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.35/0.47/0.56 元，對應(yīng)PE 分別為39/29/24。我們看好公司從廣電設(shè)備商向融合應(yīng)用平臺(tái)商的轉(zhuǎn)型，維持“買入”評級(jí)。