久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

管理費(fèi)用率33.7%，同比減少3.9 個(gè)百分點(diǎn)。公司持有現(xiàn)金及等價(jià)物14.38 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-15.37%。
    簡評
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，半年?duì)I收增長24.41%
    CA 系統(tǒng)和數(shù)字前端業(yè)務(wù)作為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，毛利率分別高達(dá)86.72%和79.01%，仍然是公司主要收入來源。
    正如我們在2013 年報(bào)點(diǎn)評中指出的，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在較長時(shí)間內(nèi)保持20%-30%的營收增速，雖然發(fā)達(dá)地區(qū)數(shù)字化整轉(zhuǎn)基本結(jié)束，但廣大落后地區(qū)的電視數(shù)字化需求還很旺盛，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍有發(fā)展空間。
    政策紅利，雙向網(wǎng)改需求端啟動，半年收入超過去年全年公司上半年雙向網(wǎng)改營業(yè)收入2400 萬，超過去年全年的1800 萬，雙向網(wǎng)改在去年拉開大幕后，今年需求端已真正啟動，面對500-800 億的巨大市場，公司發(fā)展?jié)摿薮螅覀冋J(rèn)為全年收入至少6000 萬，貢獻(xiàn)1500-2000 萬毛利潤。
    廣電總局144 號文要求全國有線必須加快下一代廣播電視網(wǎng)建設(shè)，特別要求必須加快網(wǎng)絡(luò)升級改造和NGB 建設(shè)，自9 月1 日起分別在數(shù)字業(yè)務(wù)前端系統(tǒng)、視頻點(diǎn)播系統(tǒng)、CA 接受系統(tǒng)、雙向網(wǎng)改造和寬帶網(wǎng)絡(luò)等四方面加快推進(jìn)。我們認(rèn)為前三方面各地已逐步落實(shí)到位，144 號文重點(diǎn)應(yīng)在雙向網(wǎng)改造和寬帶網(wǎng)絡(luò)方面，這意味著雙向網(wǎng)改市場或?qū)⒄嬲龁?！延續(xù)我們之前的判斷：“OTT 與移動互聯(lián)網(wǎng)大潮倒逼有線電視企業(yè)有所作為，今年是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)”，廣電總局近期連發(fā)通知推進(jìn)有線電視工作正是印證。
    具體到雙向網(wǎng)改實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，144 號文給出的3 種標(biāo)準(zhǔn)中，HINOC產(chǎn)業(yè)化初期，C-DOCSIS（即超光網(wǎng)）與C-HPAV 相比，單帶寬成本相差無幾但C-DOCSIS 更適合寬帶互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營，適合人口密
    度大的發(fā)達(dá)地區(qū)，目前C-DOCSIS 市占率超過50%且不斷上升中。作為C-DOCSIS 標(biāo)準(zhǔn)的定者，公司享有技術(shù)和市場的先發(fā)優(yōu)勢。
    目前，公司已與廣東、江蘇、廣西、福建、浙江、內(nèi)蒙、四川、河南等多個(gè)地區(qū)已經(jīng)逐步的開展雙向網(wǎng)業(yè)務(wù)，始終保持市場占有率第一，并已經(jīng)儲備好了相應(yīng)的技術(shù)、人才和市場策略等相關(guān)工作，用以滿足未來廣電互聯(lián)網(wǎng)化的全業(yè)務(wù)需求； 同時(shí)，公司進(jìn)一步加大了銷售渠道的覆蓋及滲透力度，渠道進(jìn)一步下沉，推動收入穩(wěn)步增長。
    轉(zhuǎn)型OTT 運(yùn)營商推進(jìn)順利，未來公司長期看點(diǎn)
    公司與多地廣電運(yùn)營商、內(nèi)容商就DVB+OTT 業(yè)務(wù)簽署合作協(xié)議，并開始落地。在成功引入各方資源的同時(shí)，依托廣電部門龐大的用戶資源，公司轉(zhuǎn)型OTT 運(yùn)營商推進(jìn)順利。在三方合作模式下，公司有望獲得OTT業(yè)務(wù)20%-30%的收入分成。
    內(nèi)容方面，公司與優(yōu)酷土豆簽訂OTT 業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司負(fù)責(zé)建設(shè)OTT TV 業(yè)務(wù)平臺，提供OTT 終端和牌照并發(fā)展終端用戶；優(yōu)酷土豆則提供視頻內(nèi)容。雙方按照實(shí)際業(yè)務(wù)情況進(jìn)行收入分成。
    用戶方面，公司與各省廣電合作鋪開OTT 盒子推廣，力爭短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)大用戶規(guī)模，形成規(guī)模效應(yīng)。公司已與華數(shù)傳媒、湖南有線、廣西廣電、甘肅廣電等合作開展OTT 業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測和評級
    公司投拍電影《京城81 號》和《閨蜜》分別收獲4.02 億和1.74 億元票房，我們推算合計(jì)貢獻(xiàn)收入1.2-1.7億元。
    公司手持大量現(xiàn)金，外延并購預(yù)期強(qiáng)烈，公司上半年已收購兩家公司，福州兆科（金融IC 卡、電子標(biāo)簽/RFID、防偽標(biāo)簽）、北京博匯科技（廣電全網(wǎng)安全監(jiān)控監(jiān)測、內(nèi)容安全分析）。通過這兩個(gè)并購項(xiàng)目，結(jié)合公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及電視和互聯(lián)網(wǎng)第三方支付運(yùn)營平臺，完善了公司在廣電網(wǎng)絡(luò)安全和互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。公司將會繼續(xù)更加有效的發(fā)揮資金優(yōu)勢和加快完善相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
    歷史上，公司下半年收入將超過上半年，我們預(yù)測2014-2016 年EPS 分別為0.35、0.43、0.53 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)市盈率分別為37、30 和24，買入評級，第一目標(biāo)價(jià)15 元。