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    根據(jù)公告，公司14Q1~3 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.4 億元，同比增長48.95%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.44 億元，同比增長21.14%。其中，Q4 單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.0 億元，同比增長43.62%，歸屬于上市公司股東凈利潤0.23 億元，同比增長21.44%，增速較Q2 略有提升。
    近期收購為公司打開兩廣市場，協(xié)同效益顯著。公司收購標(biāo)的科迪隆和廣西先得是目前兩廣地區(qū)最具規(guī)模的環(huán)境在線監(jiān)測系統(tǒng)供應(yīng)商和環(huán)境監(jiān)測設(shè)備第三方運(yùn)營服務(wù)商，其中，科迪隆占據(jù)廣東省空氣監(jiān)測90%市場份額，并系賽默飛和俄羅斯LUMEX 在兩廣地區(qū)獨(dú)家代理商，經(jīng)銷包括空氣、地表水、海洋水質(zhì)、重金屬測定等高端環(huán)境監(jiān)測儀器；廣西先得占據(jù)廣西省內(nèi)空氣監(jiān)測80%以上市場份額。公司通過并購業(yè)務(wù)版圖迅速擴(kuò)張至兩廣市場，未來將利用自身研發(fā)、管理和資本優(yōu)勢，拓展產(chǎn)品線，共享客戶資源，獲得環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域市場機(jī)會(huì)。
    投資評級與估值：我們略微下調(diào)公司14-16 年盈利預(yù)測至0.24、0.34 和0.45元/股（原預(yù)計(jì)0.26、0.38 和0.50 元）；若考慮近期增發(fā)收購，預(yù)計(jì)公司14-16年EPS 分別為0.23、0.42 和0.56 元（考慮到并表時(shí)間可能較晚所以14 年EPS只考慮了股本攤薄而未考慮并表利潤），對應(yīng)14-15 年P(guān)E 分別為73、40 倍。
    公司前期通過并購科迪隆和廣西先得80%的股權(quán)在大氣監(jiān)測領(lǐng)域的龍頭地位進(jìn)一步鞏固，雙方合作協(xié)同效應(yīng)顯著，且顯著增厚公司業(yè)績。未來公司將加快進(jìn)入重金屬監(jiān)測、VOC 治理、第三方檢測等高端領(lǐng)域，公司中期成長性良好，維持“買入”評級。
    股價(jià)表現(xiàn)催化劑：訂單超預(yù)期；VOCs 政策出臺(tái)；兼并收購核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績低預(yù)期；VOCs 政策低預(yù)期