>> 海通證券-西部材料(002149)三季報點評-141027
| 上傳日期： |
2014/10/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
施毅，鐘奇，劉博 |
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此報告為加密報告 |
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2014年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.83億元，比上年同期下降51.66%。由于經(jīng)營性業(yè)務(wù)減少，前三季度其他業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)4467.26萬元，比上年同期降低77.95%。
2. 有色國企。西北有色金屬研究、西安航天科技工業(yè)公司為公司第一、二大股東，分別持有公司36.47%、19.56%股份，公司實際控制人為陜西省財政廳。
3. 定增增加公司自有資金。公司2014年7月公告顯示，公司擬以11.44元/股的發(fā)行價格面向和怡兆恒和開源基金非公開發(fā)行股票3758萬股，募集資金不超過43000萬元。其中，和怡兆恒認(rèn)購3059萬股、開源基金認(rèn)購699萬股。本次非公開發(fā)行募集資金用于償還銀行貸款和補充流動資金。4. 盈利預(yù)測及評級。季報顯示，由于公司非經(jīng)常性損益同比減少，預(yù)測2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為0-500萬元，變動幅度為-100%--75.22%。公司是稀有金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)先者，是由科研院所轉(zhuǎn)制設(shè)立并上市的高新技術(shù)企業(yè)。成立十多年來，形成了鈦產(chǎn)業(yè)、金屬復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)、金屬過濾材料產(chǎn)業(yè)、稀貴金屬材料產(chǎn)業(yè)、難熔金屬材料產(chǎn)業(yè)和稀有裝備制造產(chǎn)業(yè)等六大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。強大的技術(shù)背景成為公司發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。公司產(chǎn)品大多為新興產(chǎn)業(yè)，假設(shè)目前主營保持每年15%左右的同比增速，此次定增所減少的利息支出直接增厚利潤。按照2015年完成定增后約2.1億股計算，預(yù)計2014-16年EPS分別為0.03、0.17和0.20元。
估值方面，募集資金后，公司擬繼續(xù)加強在國家支持的新能源、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、低碳技術(shù)和綠色經(jīng)濟所需新材料的研發(fā)投入。由于產(chǎn)品主要應(yīng)用于化工、環(huán)保、軍工、電力、航天、醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，享有較高估值，給予22元目標(biāo)價，對應(yīng)2014-16年P(guān)E分別為813、132和110倍估值，增持評級。
5. 主要不確定性。產(chǎn)品價格波動，全資子公司西部鈦業(yè)增資擴股方案尚未經(jīng)股東大會通過，控股股東西北有色金屬研究院改制。
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