>> 浙商證券-西部材料(002149)行業(yè)競爭加劇,下游需求是關(guān)鍵-140409
| 上傳日期： |
2014/4/10 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
林建 |
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投資要點
業(yè)績同比下滑10%
根據(jù)公司業(yè)績快報，公司2013 年將實現(xiàn)營業(yè)收入114 億元，同比下滑18.56%，主要歸因于整體行業(yè)不景氣，導(dǎo)致訂單減少以及貿(mào)易收入減少；公司實現(xiàn)凈利潤2022 萬元，同比下滑10%。折合每股收益為0.12 元，基本符合我們的預(yù)期。
行業(yè)產(chǎn)能過剩競爭加劇
我們對鈦行業(yè)的基本判斷為：需求下降、產(chǎn)能過剩、競爭加劇，行業(yè)景氣度仍低迷。
1. 海綿鈦及鈦材價格低迷處于底部區(qū)域，當(dāng)前鈦材報價為94.13 元/公斤，比年初下降了9%；海綿鈦報價為46.80 元/公斤，比年初下滑了7%。
2. 行業(yè)產(chǎn)能過剩，競爭加劇。根據(jù)鈦行業(yè)龍頭公司寶鈦股份2013 年報，寶鈦計劃到2015 年實現(xiàn)3 萬噸鈦產(chǎn)品生產(chǎn)能力，比2013 年1.7 萬噸銷量增長了76%；計劃國際市場占有率由現(xiàn)在的10%提升至20%，寶鈦逆勢擴(kuò)張，將使鈦行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。
3. 我們認(rèn)為，鈦行業(yè)的復(fù)蘇關(guān)鍵在于國內(nèi)大飛機、核電、艦船、航空、航天、海水淡化及建筑等下游行業(yè)對鈦需求的拉動。
盈利預(yù)測及投資評級：維持“增持”
我們預(yù)測公司2014 年將實現(xiàn)營業(yè)收入12.58 億元，同比增長10%，實現(xiàn)凈利潤1912 萬元，同比下滑6%。我們維持公司增持投資評級。
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