>> 海通證券-西部材料(002149)定增點評-140715
| 上傳日期： |
2014/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
施毅，鐘奇，劉博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在扣除相關(guān)發(fā)行費用后，將用于償還約20000萬元銀行貸款，剩余部分將用于補充流動資金。
點評：1. 定增不改變大股東控股地位。截至本預(yù)案簽發(fā)日，公司的控股股東為西北院，持有公司股份6369.32萬股，占公司總股本的36.47%，實際控制人為陜西省財政廳。本次非公開發(fā)行股份完成后，西北院持股比例為30.01%，仍為公司控股股東，陜西省財政廳仍然保持發(fā)行人實際控制人的地位。
2. 引入戰(zhàn)略合作者，主營股權(quán)投資。和怡兆恒投資公司主營對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資，開展股權(quán)投資和企業(yè)上市咨詢業(yè)務(wù)等。而前海開源基金專門從事基金募集、基金管理和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。
3. 銀行還貸預(yù)計減少利息約2000萬/年。假設(shè)定增順利，母公司口徑資產(chǎn)負債率將從54.69%下降到39.26%，若以一年期貸款基準利率6%測算，公司每年可節(jié)約利息費用約2193萬元（未考慮發(fā)行費用，按15%稅率考慮所得稅影響）。
4. 盈利預(yù)測及評級。公司是稀有金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)先者，是由科研院所轉(zhuǎn)制設(shè)立并上市的高新技術(shù)企業(yè)。成立十多年來，形成了鈦產(chǎn)業(yè)、金屬復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)、金屬過濾材料產(chǎn)業(yè)、稀貴金屬材料產(chǎn)業(yè)、難熔金屬材料產(chǎn)業(yè)和稀有裝備制造產(chǎn)業(yè)等六大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。強大的技術(shù)背景成為公司發(fā)展的夯實基礎(chǔ)。公司產(chǎn)品大多為新興產(chǎn)業(yè)，假設(shè)目前主營保持每年15%左右的同比增速，此次定增所減少的利息支出直接增厚利潤。按照定增后約2.1億股計算，預(yù)計2014-16年EPS分別為0.13、0.17和0.20元。
估值方面，募集資金后，公司擬繼續(xù)加強在國家支持的新能源、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、低碳技術(shù)和綠色經(jīng)濟所需新材料的研發(fā)投入。由于產(chǎn)品主要應(yīng)用于化工、環(huán)保、軍工、電力、航天、醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，享有較高估值，給予18元目標價，對應(yīng)2014-16年P(guān)E分別為139、107和90倍估值，增持評級
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