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毛利率方面三季報(bào)較去年同期下降2.85 個(gè)百分點(diǎn)。
    經(jīng)營現(xiàn)金流不斷改善，收現(xiàn)比持續(xù)上升
    前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量6.01 億，明顯好于去年同期-2.45 億。
    二季度開始經(jīng)營現(xiàn)金流情況改善，表現(xiàn)為收現(xiàn)比上升，且在二季度超過付現(xiàn)比。公司對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制、加強(qiáng)回款所產(chǎn)生的積極成果得以體現(xiàn)。
    公司管理層9 月成功完成換屆，帶來的變化值得期待
    公司在股東會(huì)上選舉了新的董事會(huì)成員的主要管理人員。新管理層更年輕化。預(yù)計(jì)今后將在業(yè)務(wù)拓展、費(fèi)用控制等多方面表現(xiàn)出來，值得期待。
    新業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，鋼貿(mào)業(yè)務(wù)負(fù)面影響逐漸褪去
    公司在水泥窯協(xié)同處臵廢棄物方面技術(shù)領(lǐng)先，正持續(xù)推廣；在礦山等多元化工程領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，管理層換屆后有望加速推進(jìn)。鋼貿(mào)業(yè)務(wù)負(fù)面影響最嚴(yán)重的時(shí)期也已過去，事情正向好的方向發(fā)展。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.70、0.84、0.98 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    海外地區(qū)經(jīng)濟(jì)情況不佳、政治環(huán)境不穩(wěn)定，致使公司毛利率繼續(xù)下滑；匯兌風(fēng)險(xiǎn)。