>> 海通證券-偉星股份(002003)-業(yè)績符合預(yù)期,海外市場開拓提升產(chǎn)銷規(guī)模-141027
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
大小： |
293KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
焦娟，唐苓 |
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此報告為加密報告 |
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預(yù)計2014 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間2.09 至2.72億元，同增0%-30%。
2. 公司業(yè)績反映出龍頭企業(yè)受益于行業(yè)整合基礎(chǔ)上需求的弱復(fù)蘇：公司作為輔料行業(yè)龍頭企業(yè)，以齊全的產(chǎn)品品種和完善的配套設(shè)施提供滿足客戶各種需求的紐扣、拉鏈產(chǎn)品、配件及其服務(wù)。12 年受海外需求不旺，原料及勞動力成本上升等因素影響，當(dāng)年收入、凈利增速分別低至-4.03%、-13.84%；隨著外部環(huán)境改善，自13 年2 季度起訂單收入逐季好轉(zhuǎn)，并且得益于生產(chǎn)管理提效，人員調(diào)配和產(chǎn)能儲備優(yōu)化保證了旺季產(chǎn)能的充分釋放，規(guī)模效應(yīng)下公司各季度凈利增速均遠(yuǎn)超收入。13 年實現(xiàn)凈利增長23.81%。14 年前三季度，公司繼續(xù)推進(jìn)市場開拓及精細(xì)化管理，整體費(fèi)用率在產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大背景下，較上年同期基本持平，其中因上年同期計提長期借款及應(yīng)付短期融資券的利息1264.75萬元，而報告期未有該兩項融資費(fèi)用支出，財務(wù)費(fèi)用整體同比減少73.95%。
3. 海外業(yè)務(wù)帶來業(yè)績增量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提升盈利能力：公司加大成品和高定位產(chǎn)品的銷售力度，集中資源強(qiáng)化拉鏈、鈕扣、金屬扣件三大產(chǎn)品優(yōu)勢，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動14 年前三季度主業(yè)毛利率較上年同期提升1.49 個點至39.90%；從銷售區(qū)域來看，公司開拓海外市場效果顯著，上半年收入同增22.46%，占比由上年同期19.18%升至目前23.48%。
4. 海外業(yè)務(wù)增長、需求復(fù)蘇、業(yè)內(nèi)企業(yè)間及其內(nèi)部架構(gòu)整合見效，均構(gòu)成支撐制造類龍頭企業(yè)的投資邏輯：從產(chǎn)業(yè)層面來自于行業(yè)整合背景下，資源向龍頭企業(yè)聚集；從公司層面則來自于其聚焦高附加值產(chǎn)品銷售，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動業(yè)績改善，伴隨成本及費(fèi)用控制實現(xiàn)效益提升，預(yù)計內(nèi)生增長對利潤的貢獻(xiàn)效應(yīng)將逐漸體現(xiàn)。
5. 公司市場開拓能力增進(jìn)，技術(shù)實力雄厚，規(guī)模優(yōu)勢和經(jīng)營實力突出。預(yù)計2014-16 年實現(xiàn)凈利2.38 億、2.66 億、2.99億元，同增13.86%、11.56%、12.54%，對應(yīng)EPS 分別0.71、0.79、0.89 元。參考同類上市公司市盈率的估值水平，給予公司2015 年13xPE，對應(yīng)目標(biāo)價10.26 元，增持評級。
6. 主要不確定因素：海外復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，國內(nèi)需求繼續(xù)惡化等。
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