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公司預計全年凈利潤增長20%-40%。
    毛利率平穩(wěn)，費用控制佳，收現(xiàn)比變動顯示回款有所放緩
    1-9 月公司綜合毛利率17.65%，同比下降約0.1 個百分點。期間費用率3.42%，同比下降0.39 個百分點，其中銷售、管理和財務費用率分別為1.21%、2.01%和0.20%，同比分別下降0.26、0.37 和-0.26 個百分點，前三季度凈利率為9.14%，資產(chǎn)減值損失占收入比重為1.08%，同比上升0.37 個百分點，收現(xiàn)比77.22%，同比下降9.62 個百分點，顯示回款放緩。
    e 站進展較快，F(xiàn)2C落地順利
    1H14 年公司通過增資家裝e 站，以O2O 模式強勢切入家裝市場，目前e 站已簽約城市綜合服務商 250 家（月均增加30 家），施工包上線城市 68 個，主材包上線城市 22 個，體驗店落成 22 個，累計承接訂單數(shù)量 4632 件，資金流水1.59 億元，平均訂單規(guī)模3.43 萬元，店均成交額209 萬元，為實現(xiàn) F2C 主材包布局的蘇州中心倉已經(jīng)落地；未來，F(xiàn)2C 中心倉的布局將逐步展開。公裝公司大舉開拓C 業(yè)務是大勢所趨，C 業(yè)務巨大的市場空間（裝修+家電+軟裝超過3 萬億），良好的現(xiàn)金流（普遍采用預收制），以及強大的可持續(xù)性和可延展性（未來還可納入家庭服務、健康管理等多種消費）是公裝業(yè)務無法比擬的，公司強大的管理能力和較好的執(zhí)行能力確保C 業(yè)務較快發(fā)展，目前公司在該領域仍領先于同行其它公司，公司能否在家裝領域重演華為在手機界的表現(xiàn)值得期待。
    維持“推薦”評級
    略調(diào)整14-16 年每股收益為1.18（-3.28%）/1.56（-4.88%）/2.09（-3.69%）元，目前股價對應PE 分別為16/12/9x。公司在手訂單充足，確保傳統(tǒng)業(yè)務的穩(wěn)定增長，電商業(yè)務雖短期不貢獻利潤，但增長潛力大，爆發(fā)力強，有望為公司開辟另一個萬億級的戰(zhàn)場，重申“推薦” 評級。