>> 國泰君安-興業(yè)證券(601377)-業(yè)績大增源于機制,海西概念持續(xù)發(fā)酵-141030
| 上傳日期： |
2014/10/30 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
趙湘懷，王宇航 |
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上調2014-16 年盈利預測至0.27/0.34/0.46 元，比上次調增61%/43%/47%，上調目標價至8.1 元，對應2014 年PE30 倍（中型券商平均水平）。
戰(zhàn)略突出信用交易，自營實現(xiàn)逆轉。（1）經(jīng)紀業(yè)務份額保持在1.6%，三季度傭金率下滑至0.063%，擴張信用交易將減輕傭金率下滑壓力。
（2）信用交易規(guī)模提升。9 月底兩融規(guī)模增至79 億元，較年初增長77%。公司目前杠桿已擴張至2.9 倍，業(yè)內屬較高水平。后續(xù)業(yè)務發(fā)展尚需行業(yè)杠桿限制放寬及營業(yè)部擴充。（3）自營彈性提高。公司是上市券商中債券投資占比之比最高公司之一，受益于債券市場牛市，前三季度投資收益增長約91%，年化收益率約8.4%。（4）資管規(guī)模壯大。參股的南方和控股的興業(yè)全球基金三季度規(guī)模提至約2000/1200 億元，均進入行業(yè)前十，大資管格局凸顯。（5）市場機制提升投行潛力。公司已本年完成IPO 項目2 例，尚有15 個項目在審。
平潭新設另類投資公司，受益于海西發(fā)展戰(zhàn)略。振興福建符合國家安全戰(zhàn)略，海西多層次資本市場與財富管理空間廣闊。公司已參股海峽股權交易中心，將在平潭設立另類投資公司，受益海西主題機會。
核心風險：投資風險，融資風險，經(jīng)紀業(yè)務風險。
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