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中期每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本維持穩(wěn)定。上半年投資顯著貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚傄?guī)模增加、投資收益率4.28%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)排名行業(yè)第4。公司收入結(jié)構(gòu)合理：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在收入中占比下降到25%以下。
    由于費(fèi)率偏低及區(qū)域優(yōu)勢(shì)，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受互聯(lián)網(wǎng)券商沖擊較小。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額基本維持穩(wěn)定，傭金率也僅是小幅下降。公司作為福建省內(nèi)券商，在福建省內(nèi)有區(qū)域優(yōu)勢(shì)；且傭金率已經(jīng)處于行業(yè)較低水平。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受互聯(lián)網(wǎng)券商沖擊有限。
    投資業(yè)務(wù)規(guī)模增加，收益率良好，無(wú)另類(lèi)投資，浮盈浮虧較小。半年期自營(yíng)總規(guī)模160 億元，增29%；收益率4.28%，表現(xiàn)不俗。持倉(cāng)來(lái)看，12%股票、72%為債券、13%為基金。與其他公司不同，公司并未配置另類(lèi)投資。
    公司80%的資產(chǎn)記于交易性金融資產(chǎn)科目，浮盈浮虧較小。
    投行業(yè)務(wù)上半年完成1 單IPO、2 單增發(fā)、1 單配股、20 單債券發(fā)行。質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)行業(yè)排名第4 位，待回購(gòu)余額115 億元。兩融業(yè)務(wù)份額1.19%，排名19，略低于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。新三板完成5 單掛牌，合計(jì)掛牌公司達(dá)15 家。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    公司在私人財(cái)富業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及投資與資本中介業(yè)務(wù)四方向齊推業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，我們預(yù)測(cè)公司2014~2016 年EPS 分別為0.34，0.39，0.45 元。按照可比中小型券商平均2.7X 的2014 年動(dòng)態(tài)PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.78 元，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    A 股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。