>> 光大證券-史丹利(002588)業(yè)績符合預(yù)期,新產(chǎn)能逐步貢獻銷量-141028
| 上傳日期： |
2014/10/31 |
大?。?/td>
| 921KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛偉，周南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司預(yù)計全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.8~5.0 億元，同比增長20%~25%。
同時公司公告為減少原料價格波動對業(yè)績的影響，擬投入資金不超過5000 萬元用于開展尿素期貨套期保值業(yè)務(wù)。
◆新產(chǎn)能逐步貢獻銷量，毛利率有所提升
公司第三季度營收同比增速環(huán)比前兩個季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，我們預(yù)計主要由于以下原因：公司位于山東臨沭、河南寧陵等地新投產(chǎn)復(fù)合肥產(chǎn)能逐步貢獻銷量；從6 月份以來單質(zhì)肥價格見底回升帶動復(fù)合肥價格同步上漲。
公司前三季度毛利率為21.8%，同比提升4.1 個百分點，是業(yè)績增長的最主要因素。毛利率改善的原因一方面在于整體來看今年復(fù)合肥降價幅度小于原料單質(zhì)肥降價幅度，另一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，盈利能力更強的硝基肥、緩控釋肥等高端產(chǎn)品增長較快，隨著未來主要為新型復(fù)合肥的產(chǎn)能逐步投產(chǎn)貢獻銷量，預(yù)計高端產(chǎn)品占比仍將繼續(xù)提升。
公司前三季度費用率為10.4%，同比提升2.3 個百分點，主要由于廣告費用、研發(fā)費用以及銷售人員薪酬增長導(dǎo)致的費用提升。我們認(rèn)為，公司持續(xù)加強品牌、渠道方面的營銷力度，將有助于強化競爭優(yōu)勢，消化陸續(xù)投產(chǎn)的新產(chǎn)能，保證銷量穩(wěn)定增長，同時加強研發(fā)將使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于持續(xù)改善之中，保持相對較高的盈利能力。
◆維持“買入”評級
暫不考慮股權(quán)激勵的影響，維持公司14~16 年EPS 為1.68 元、2.04元和2.38 元的盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：政策層面不達預(yù)期；行業(yè)競爭激烈程度超出市場預(yù)期。
|
|
