>> 光大證券-史丹利(002588)股權(quán)激勵方案出爐,助推未來業(yè)績增長-141017
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
毛偉，周南 |
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此報告為加密報告 |
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擬授予的股票數(shù)量為730 萬股，占目前公司股本總額的2.556%，其中首次授予670 萬股，預(yù)留60 萬股，首次授予股票的發(fā)行價格不低于激勵計劃公告前20 個交易日公司股票交易均價的50%，即13.63 元/股。
限制性股票的解鎖將分三期進行，分別為自首次授予日起第2 年、第3年、第4 年，解鎖比例分別為30%、40%和30%。解鎖對公司業(yè)績考核目標(biāo)是2014~2016 年凈利潤相比2013 年增長幅度分別不低于20%、44%和73%，即未來3 年公司凈利潤復(fù)合增速不低于20%，同時每年凈資產(chǎn)收益率不低于15%。公司此次激勵方案對營收增速沒有提出要求，卻對資產(chǎn)收益率提出了較高目標(biāo)，顯示公司未來發(fā)展重心將從規(guī)模擴張向提升經(jīng)營管理效率和盈利水平的方向轉(zhuǎn)變。
84 名激勵對象中包括10 名公司高管和其他74 名中層管理人員、核心業(yè)務(wù)及技術(shù)人員，不包括持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人及親屬。其中10 名高管每人授予股票數(shù)量占總量的1.37%~4.11%不等，其余74 人授予股票數(shù)量占總量的64.38%，平均每人授予5.8 萬股，分配較為平均。我們認(rèn)為折價50%的股票發(fā)行價格有足夠的吸引力，同時未來3 年不低于20%的凈利潤復(fù)合增速和15%的凈資產(chǎn)收益率的業(yè)績考核目標(biāo)也相對合理，預(yù)計將充分調(diào)動員工積極性從而保障未來業(yè)績增長。此次激勵方案費用成本預(yù)計為3817 萬元，將分為4 年內(nèi)攤銷，對公司業(yè)績影響較小。
◆維持“買入”評級
我們認(rèn)為復(fù)合肥行業(yè)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、土地流轉(zhuǎn)加速、農(nóng)業(yè)向規(guī)?；?jīng)營轉(zhuǎn)變等因素影響，市場份額將加速向優(yōu)勢企業(yè)集中，公司作為復(fù)合肥行業(yè)龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。暫不考慮股權(quán)激勵的影響，維持公司14~16 年EPS 為1.68 元、2.04 元和2.38 元的盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：政策層面不達預(yù)期；行業(yè)競爭激烈程度超出市場預(yù)期。
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