>> 平安證券-史丹利(002588)-股權(quán)激勵進(jìn)一步確認(rèn)持續(xù)增長能力-141020
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳建文，鄢祝兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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此次股權(quán)激勵對象皆是公司中高層管理和核心業(yè)務(wù)、技術(shù)人員，持股5％以上的主要股東和實際控制人及其配偶、直系近親屬未參與。通過此次股權(quán)激勵的實施，核心的管理、業(yè)務(wù)和技術(shù)人員可分享公司經(jīng)營的成果，成為利益的共同體，有利于調(diào)動對公司運營具有重大作用的骨干人員的積極性，為未來更大發(fā)展奠定基礎(chǔ)，同時此次股權(quán)激勵計劃將優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成實際控制人、公司骨干共同持股的良好股權(quán)結(jié)構(gòu)。
公司實現(xiàn)考核業(yè)績可能性大：
根據(jù)草案，此次限制性股權(quán)激勵的業(yè)績考核條件為以2013 年凈利潤為基數(shù)，2014～2016 年凈利潤增長幅度不低于20％、44％和73％，且當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率不低于15％，相當(dāng)于2014～2016 年期間凈利潤年復(fù)合增速達(dá)到20％。2010～2013 年，公司保持持續(xù)增長態(tài)勢，收入和凈利潤的年復(fù)合增速分別為22.6％和31.2％，我們認(rèn)為未來公司實現(xiàn)考核業(yè)績的可能性大，主要理由有三：第一、復(fù)合肥行業(yè)高度分散，龍頭企業(yè)市占率較低，隨著土地流轉(zhuǎn)和農(nóng)化服務(wù)需求提高，龍頭企業(yè)市場份額有望持續(xù)提升；第二、公司產(chǎn)能布局進(jìn)入收獲期，經(jīng)過上市后產(chǎn)能擴(kuò)展，目前公司在山東、河南、湖北、吉林、廣西等省擁有520 萬噸復(fù)合肥產(chǎn)能，未來2～3 年內(nèi)新布局產(chǎn)能將進(jìn)入釋放期；第三、公司產(chǎn)品種類日益豐富，除了普通復(fù)合肥，公司積極推廣硝基肥、緩釋肥、水溶肥等新型肥種，更好滿足種植戶多樣化需求。
盈利預(yù)測及投資評級：
股權(quán)激勵顯示公司管理層對未來發(fā)展信心，進(jìn)一步確認(rèn)了公司持續(xù)增長的能力，我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2014～2016 年EPS 分別為1.64、2.10 和2.57 元，對應(yīng)前收盤價的PE 分別為 18.7、14.7 和11.9 倍，維持“推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：庫存損失、渠道管理失控的風(fēng)險。
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