>> 興業(yè)證券-史丹利(002588)-股權(quán)激勵(lì)彰顯信心,農(nóng)資服務(wù)轉(zhuǎn)型促長期增長-141017
| 上傳日期： |
2014/10/17 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉剛，鄭方鑣 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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限制性股票自首次授予日起滿12 個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)在未來36 個(gè)月內(nèi)分三次解鎖。首次授予限制性股票的解鎖條件為以2013 年為基數(shù)，2014-2016 年扣非后凈利潤增速分別不低于20%、44%和73%，三年凈資產(chǎn)收益率均不低于15%。上述方案尚需證監(jiān)會(huì)備案無異議，及股東大會(huì)批準(zhǔn)后方可實(shí)施。
點(diǎn)評(píng)：
激勵(lì)計(jì)劃彰顯持續(xù)增長信心，利于公司長期發(fā)展。本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）解鎖的業(yè)績考核目標(biāo)為以2013 年凈利潤為基數(shù)，2014-2016年扣非后凈利潤增速分別不低于20%、44%、73%，即公司2014-2016 年扣非后凈利潤不低于4.71 億元、5.65 億元、6.79 億元，與此同時(shí)對(duì)每年凈資產(chǎn)收益率提出了不低于15%的要求。該解鎖條件反映了管理層對(duì)公司未來業(yè)績持續(xù)增長的信心，未來公司將繼續(xù)推進(jìn)傳統(tǒng)渠道深耕、一體化新模式探索以及新產(chǎn)品推廣，是業(yè)績?cè)鲩L的重要推動(dòng)力。
此外，本次計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象包括公司高層管理人員、中層管理人員及核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，共計(jì)84 人。限制性股票激勵(lì)的實(shí)施將有助于公司核心人員的穩(wěn)定，維護(hù)公司產(chǎn)品、渠道上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為公司長期、穩(wěn)定發(fā)展提供有利條件。
銷售增速可望穩(wěn)步恢復(fù)，農(nóng)資綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型構(gòu)筑長期空間。短期看，尿素價(jià)格底部回升，原料價(jià)格下跌對(duì)復(fù)合肥銷售的負(fù)面影響正逐步消除，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)。公司具備較強(qiáng)的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，加之河南、湖北等生產(chǎn)基地年初陸續(xù)投產(chǎn)后，公司在華中、華南等原較薄弱地區(qū)的市場(chǎng)覆蓋力度顯著增強(qiáng)，可望推動(dòng)公司復(fù)合肥銷量恢復(fù)較快增長。此外，公司積極加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整（包括推出硝基肥、水溶肥、控釋肥等新型肥料），產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升。
長期看，在土地流轉(zhuǎn)加速推進(jìn)的大背景下，品牌、渠道和產(chǎn)品等綜合優(yōu)勢(shì)將有助于史丹利這樣的龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額的持續(xù)提升。而順應(yīng)種植集中化趨勢(shì)，公司積極推進(jìn)農(nóng)化服務(wù)綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)型，也十分值得期待。2014 年9 月16 日，公司公告出資1 億元在吉林省扶余市設(shè)立全資子公司，經(jīng)營復(fù)合肥生產(chǎn)銷售、糧食貿(mào)易、倉儲(chǔ)服務(wù)等業(yè)務(wù)，是公司農(nóng)資一體化轉(zhuǎn)型邁出的重要一步。
維持“增持”評(píng)級(jí)。史丹利是我國復(fù)合肥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。短期單質(zhì)肥價(jià)格底部回升，加之公司市場(chǎng)覆蓋力度的穩(wěn)步增強(qiáng)，公司銷量有望逐步恢復(fù)快速增長。而長期看，土地流轉(zhuǎn)加速背景下，公司推進(jìn)農(nóng)資服務(wù)綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)型，發(fā)展空間有望持續(xù)擴(kuò)大。此次激勵(lì)方案顯示了管理層對(duì)公司未來持續(xù)增長的信心，同時(shí)激勵(lì)的實(shí)施將有利于穩(wěn)定公司核心人員，充分發(fā)揮公司人才的積極性，助力公司長期發(fā)展。我們維持公司2014-2016 年EPS 為1.75、2.17、2.70 元的預(yù)測(cè)，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：?jiǎn)钨|(zhì)肥價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求疲軟使得產(chǎn)品銷量下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
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