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同時公司首期3年期10億中票的成功發(fā)行將有助于改善公司融資結構，進一步增加長期資金配置比例。另外公司文化傳媒屬性在逐步加強，報告期內公司已營業(yè)影院達到15家，擁有140塊銀幕，影院座位數亦增加至2.1萬個；公司參與投拍的電視劇《一仆二主》（開播15天穩(wěn)居全國衛(wèi)視黃金劇場同時段收視率榜首）以及電影《閨蜜》（上映2周已取得近2億元票房）已經完成上映。預計公司后續(xù)還將持續(xù)在影院以及影視業(yè)務方面投入，以爭取其成為公司新增長亮點。預計公司2014、2015年每股收益預計分別是1.73和2.15元。截至10月29日，公司收盤于10.23元，對應2014年PE為5.91倍，2015年PE為4.76倍，對應 RNAV為19.03 元。公司是A股唯一的全業(yè)態(tài)商業(yè)模式公司，繼續(xù)看好公司中長期發(fā)展?jié)摿Γo予2014年7倍市盈率，對應目標價格12.11元，維持“買入”評級。
    主要內容: 
    1. 2014年前三季度歸屬母公司凈利增長0.43%。2014年前三季度公司完成營業(yè)收入83.45億元，同比增長63.25％；歸屬于上市公司所有者凈利潤7.70億元，實現每股收益0.66元，同比增長0.43%。
    截止報告期末，公司資產總額584.59億元，負債總額399.26億元，資產負債率為68.30%。預收賬款72.79億元，占負債總額18.23%。在負債結構上，短期借款和一年內到期的非流動負債40.26億元，占負債總額的10.08%，同時公司經營活動凈現金流量為-29.05億，公司資金狀況持續(xù)改善。
    2. 銷售實現穩(wěn)定增長： 2014年前三季度公司通過積極推動青島、濟南、石獅、廈門、南京、無錫、蘇州、武漢、徐州、常州等項目銷售，實現簽約銷售額114.8億元，同比增長13%；實現銷售簽約面積81.9萬平方米，同比增長12%。公司年初制定的160億元銷售目標已完成72%。
    隨著全國四季度全國政策放松程度不斷加大，公司全年銷售有希望超160億元。
    3. 中票發(fā)行降低融資成本：公司于2013年9月27日公告擬發(fā)行50億5年期中期票據用來補充公司資金。目前公司已經于4月11日完成首期3年期10億元債券發(fā)行以及資金募集，利率為8.25%；8月22日完成了二期3年期10億元債券的發(fā)行，利率進一步降低到7.6%，后續(xù)30億債券公司將擇期發(fā)行。本次債券的發(fā)行有助于公司融資成本的進一步降低。
    3. 傳媒影視屬性逐漸加重：2014年前三季度公司在影院業(yè)務方面已經開業(yè)營業(yè)的門店達到15家，擁有140塊銀幕，影院座位數亦增加至2.1萬個。同時公司參與投拍的電視劇《一仆二主》以及電影《閨蜜》已經完成上映。公開數據顯示，《一仆二主》開播15天穩(wěn)居全國衛(wèi)視黃金劇場同時段收視率榜首，在十大高收視率電視劇中穩(wěn)居第二?！堕|蜜》上映2周已取得近2億元票房。公司的影視傳媒屬性目前正在逐漸加重，文化傳媒產業(yè)有望在未來成為公司的又一增長點。
    4. 投資建議：維持“買入”評級。公司前三季度實現簽約銷售額115億元，完成全年銷售任務的72%。同時公司首期3年期10億中票的成功發(fā)行將有助于改善公司融資結構，進一步增加長期資金配置比例。另外公司文化傳媒屬性在逐步加強，報告期內公司已營業(yè)影院達到15家，擁有140塊銀幕，影院座位數亦增加至2.1萬個；公司參與投拍的電視劇《一仆二主》（開播15天穩(wěn)居全國衛(wèi)視黃金劇場同時段收視率榜首）以及電影《閨蜜》（上映2周已取得近2億元票房）已經完成上映。預計公司后續(xù)還將持續(xù)在影院以及影視業(yè)務方面投入，以爭取其成為公司新增長亮點。預計公司2014、2015年每股收益預計分別是1.73和2.15元。截至10月29日，公司收盤于10.23元，對應2014年PE為5.91倍，2015年PE為4.76倍，對應 RNAV為19.03 元。公司是A股唯一的全業(yè)態(tài)商業(yè)模式公司，繼續(xù)看好公司中長期發(fā)展?jié)摿?，給予2014年7倍市盈率，對應目標價格12.11元，維持“買入”評級。
    風險提示：行業(yè)基本面下行風險。