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    點評：
    公司前三季度業(yè)績增長穩(wěn)健，基本符合預期。扣非后公司前三季度歸屬上市公司股東凈利潤增長穩(wěn)健，增速雖然較去年同期有所下降，然而我們認為仍然處于正常范圍之內。單看三季度歸屬母公司凈利潤1.06億元，同比下滑22.93%，我們認為這與去年三季度利潤基數較高有關。
    毛利率提升，期間費用率小幅提升：受益于原材料價格下滑，公司前三季度毛利率為20.47%，較去年同期提升了1.07個百分點。14年前三季度期間費用率較去年同期小幅提升9.46%，小于業(yè)績增速。其中銷售費用和管理費用較去年同期分別提升16.93%和8.78%，而受到匯兌收益同比增加的影響，財務費用同比大幅下滑97.05%。
    現金流穩(wěn)定，資產負債率小幅下降：前三季度公司經營活動現金流入凈額同比增長15.75%，期末現金及等價物余額同比增幅為27.33%，顯示公司現金流狀況良好。而資產負債率為32.11%，較去年同期下降了1.02個百分點，已是近三年來第二次下滑，說明公司資產狀況健康，負債率較低。
    國企改革預期仍在，滬港通有望帶來估值修復行情：國企改革是管理層為促進我國經濟長期穩(wěn)定發(fā)展所做的重要布局，目前已有多省市開始推動轄區(qū)內國企改革進程，公司所在安徽省江淮汽車的改革已為該省企業(yè)國企改革樹立了標桿，同為省內國企龍頭企業(yè)，合力的改革預期日趨強烈，未來可能頒布的改革方案給企業(yè)發(fā)展拓展空間。另一方面，未來滬港通的開通將給以合力為代表的低估值藍籌帶來估值修復機會，公司長期被市場分類在工程機械板塊，然而其下游行業(yè)性質、業(yè)績成長性等因素均與該行業(yè)有較大差異，因此在估值修復的過程中可能更受資金青睞。
    業(yè)績持續(xù)增長穩(wěn)健，維持“謹慎推薦”評級：業(yè)績維持穩(wěn)健增長，維持謹慎推薦評級。預計2014、2015、2016 年EPS 分別為1.05元、1.15元、1.37元，對應當前股價PE分別為11倍、10倍、9倍。
    風險提示。經濟增長不達預期，行業(yè)競爭加劇，鋼鐵等原材料價格大幅上漲，人力成本大幅上漲。