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公司預(yù)計(jì)2014 年凈利潤(rùn)同比增速為-10%~10%。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司三費(fèi)率約25.49%，比去年同期增加0.91個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于募集資金減少以及銀行借款利息費(fèi)用增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅增加127.69%。報(bào)告期內(nèi)，基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)?？s小，對(duì)民爆行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大影響，但公司抓住西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)契機(jī)，積極拓展市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)軍鋰行業(yè)，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    擁有亞洲最大鋰礦，鋰業(yè)務(wù)發(fā)展加速。公司擁有四川國(guó)理100%股權(quán)，擁有亞洲最大鋰輝石礦山（礦山含鋰儲(chǔ)量51.2 萬噸），采礦權(quán)證105 萬噸/年；另外，公司通過收購(gòu)興晟鋰鹽，氫氧化鋰產(chǎn)能有望達(dá)到1.2 萬噸/年，位居國(guó)內(nèi)第一，有利于形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，控制礦產(chǎn)資料及下游生產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司在鋰行業(yè)的業(yè)務(wù)將拓展至鋰產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。隨著新能源汽車大力推廣及應(yīng)用，動(dòng)力型鋰電池將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，由于資源稟賦和技術(shù)工藝等限制，產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)產(chǎn)較難，在資源為王時(shí)代，公司鋰業(yè)務(wù)將加速發(fā)展。
    民爆業(yè)務(wù)企穩(wěn)，多元化格局形成。公司位居全國(guó)民爆行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)第四位，秉承清晰的并購(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略，逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)化區(qū)域優(yōu)勢(shì)，隨著原有主業(yè)民爆行業(yè)增速放緩以及安全要求日益嚴(yán)格，公司積極開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)極，通過外延式擴(kuò)張形成民爆板塊和鋰業(yè)板塊的多元化發(fā)展格局。
    估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.50 元、0.67 元、0.81元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為27倍、21 倍、17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合方案不達(dá)預(yù)期，原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，環(huán)保成本增加，政策落實(shí)不達(dá)預(yù)期。