久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事 項(xiàng)
    公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2013 年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.08 億元,同比增長19.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.24 億元，同比增長6.79%， EPS0.47 元。
    主要觀點(diǎn)
    1. 炸藥毛利率提升，凱達(dá)化工并表貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
    公司四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.27 億元，同比增長33.8%，凈利潤5938 萬元，同比增長23.4%。四季度單季度業(yè)績增速較快的主要原因，是凱達(dá)化工和內(nèi)蒙柯達(dá)化工盈利明顯提升。內(nèi)蒙地區(qū)上半年民爆需求增速下滑，柯達(dá)化工盈利同比下滑30%左右，但四季度以來，需求恢復(fù)較好，預(yù)計(jì)全年盈利同比持平。四川凱達(dá)化工因受雅安地震影響，部分四川地區(qū)礦山開采暫停，四季度開始恢復(fù)正常，帶動(dòng)凱達(dá)需求增長，同時(shí)凱達(dá)化工地處云、貴、川交界處，部分炸藥外賣至貴州等需求旺盛的外省地區(qū)，盈利同比大增，預(yù)計(jì)全年凈利潤增速60%左右，貢獻(xiàn)了大部分的業(yè)績增量。
    得益于主要原材料硝酸銨價(jià)格位于低位，公司炸藥毛利率提升至48%左右，預(yù)計(jì)到2015 年，硝酸銨價(jià)格仍以平穩(wěn)為主，大幅上漲概率極小。炸藥高毛利將得以保持。2013 年10 月份，四川省發(fā)布2013-2014 年《四川省重大投資項(xiàng)目名錄》的計(jì)劃，規(guī)劃兩年內(nèi)投資4 萬多億用于基建和民生項(xiàng)目?！盎ㄓ麆?dòng)，民爆先行”，民爆行業(yè)將是巨額投資計(jì)劃的最為受益者，公司作為省內(nèi)民爆龍頭企業(yè)，明年炸藥需求有望回升。
    2. 橫向整合將是公司未來兩年主要發(fā)展戰(zhàn)略
    從行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，我們認(rèn)為行業(yè)2013-2015 年迎來將橫向整合密集期，民爆公司將以并購實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。導(dǎo)致這一行業(yè)的重大轉(zhuǎn)折源于2012 年行業(yè)的兩個(gè)深刻變化，其一：多年未批新產(chǎn)能的工信部2012 年在新疆、內(nèi)蒙、四川等地開始新批憑照產(chǎn)能，極大的沖擊了中小企業(yè)待價(jià)而沽的心理防線，被并購意愿增強(qiáng)；其二：去年開始，爆破業(yè)務(wù)資質(zhì)由住建部、公安部分別管理轉(zhuǎn)變?yōu)楣膊恐鞴?，公安部去年下發(fā)關(guān)于爆破服務(wù)管理的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)，大量中小爆破公司如不并入大型企業(yè)，則將失去資質(zhì)和業(yè)務(wù)，因此去年久聯(lián)發(fā)展、雅化集團(tuán)得以大量收購民爆行業(yè)終端客戶——爆破企業(yè)，市場控制力大幅增強(qiáng)，中小民爆生產(chǎn)企業(yè)盈利和生存壓力凸顯，被并購意愿上升，同時(shí)并購價(jià)格也開始悄然下降。
    公司目前現(xiàn)金充沛；上市前后幾乎年年都有并購，橫向整合經(jīng)驗(yàn)豐富；民營企業(yè)，通過并購實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的意愿強(qiáng)烈，2013-2014 年，將是公司并購整合高潮迭起的階段。
    3. 涉足鋰礦，產(chǎn)業(yè)鏈向新能源行業(yè)延伸
    公司于2013年12月份公告以人民幣3億元收購四川國鋰（增資后）37.25%的股權(quán)。四川國鋰擁有鋰輝石可采儲(chǔ)量4036.1萬噸、折氧化鋰52萬噸左右，折碳酸鋰（LCE）資源量125萬噸，鋰礦石儲(chǔ)量居于亞洲前列（目前國內(nèi)最大的鋰礦為路翔股份下屬的呷基卡鋰礦，儲(chǔ)量101萬噸，品位1.42%），且品位較好（平均1.27%左右）。我們預(yù)計(jì)四川國鋰2014年凈利潤900萬元左右，尚不能帶給公司帶來明顯盈利，但國鋰鋰礦資源潛力巨大，鋰礦深加工技術(shù)較為領(lǐng)先，長期前景可期。
    4. 盈利預(yù)測
    我們預(yù)計(jì)公司2014、2015 年EPS 分別為0.54、0.69 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為19X、15X,維持推薦的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，民爆需求大幅下降；2、橫向整合進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。