>> 興業(yè)證券-亞廈股份(002375)收購炫維網(wǎng)絡(luò),完成戰(zhàn)略拼圖-141027
| 上傳日期： |
2014/11/5 |
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增持 |
作者： |
孟杰 |
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公司2013 年的總資產(chǎn)為2684.91 萬元，凈資產(chǎn)為2457.88 萬元，營業(yè)收入為541.05萬元，凈利潤為-99.40 萬元。
點評：
炫維網(wǎng)絡(luò)成立于2009 年，主要致力于家裝3D 應(yīng)用軟件的開發(fā)，2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入541.05 萬元，凈利潤為-99.40 萬元。炫維網(wǎng)絡(luò)成立于2009年，公司致力于三維技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)，公司開發(fā)的IdesignHome 軟件可以完成3D 弱電、強電設(shè)計，3D 平面設(shè)計、室內(nèi)設(shè)計、快速3D 渲染和產(chǎn)品庫建模和選型，工程量及造價自動生成系統(tǒng)。炫維網(wǎng)絡(luò)的子公司“裝修藝”是一家B2C 的互聯(lián)網(wǎng)裝修公司，主要通過標準化的搭配來滿足不同客戶的家裝需求。公司2013 年的總資產(chǎn)為2684.91 萬元，凈資產(chǎn)為2457.88 萬元，營業(yè)收入為541.05 萬元，凈利潤為-99.40 萬亞廈股份收購炫維網(wǎng)絡(luò)的主要目的在于切入互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域，完成公司“大
裝飾”的戰(zhàn)略布局：炫維網(wǎng)絡(luò)3D 家裝應(yīng)用軟件和互聯(lián)網(wǎng)家裝的業(yè)務(wù)經(jīng)驗有助于幫助亞廈股份快速切入家裝領(lǐng)域。與其他的互聯(lián)網(wǎng)家裝模式相比，炫維網(wǎng)絡(luò)的主要特點包括：
A） 在前期的營銷階段，炫維網(wǎng)絡(luò)的四維軟件及硬件將為客戶提供所見即所得的裝修體驗。炫維網(wǎng)絡(luò)開發(fā)的四維展示軟件及硬件能為客戶提供四維數(shù)字體驗，所見即所得。與其他互聯(lián)網(wǎng)家裝公司相比，炫維網(wǎng)絡(luò)的營銷方式無疑走在了前列，這種營銷方式消除了客戶對家裝前后風(fēng)格和價格不一致的顧慮，有助于形成較高的客戶轉(zhuǎn)化率；
B） 在后期的維護階段，炫維網(wǎng)絡(luò)能夠切入家庭消費、家庭服務(wù)、家庭金融等后端的服務(wù)領(lǐng)域，這是其他互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè)還沒有做到的。公司通過裝修用戶數(shù)據(jù)的積累，基于大數(shù)據(jù)的平臺，有效推進公司在家庭消費、家庭服務(wù)、家庭金融等服務(wù)領(lǐng)域的延伸。
從收購價格來看，根據(jù)公司收購盈創(chuàng)科技70.4119%股權(quán)的對價來看，公司本次收購的P/B 為8.72 倍，P/S 為39.61 倍，我們認為，亞廈股份基于對炫維網(wǎng)絡(luò)未來發(fā)展的看好以及從自身戰(zhàn)略角度的長遠考慮是給予公司較高估值的主要原因。
盈利預(yù)測、估值和評級：考慮到公司炫維網(wǎng)絡(luò)短期內(nèi)可能難以給亞廈股份貢獻利潤，因此我們暫時維持此前對公司的盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2014-2016年的EPS 為1.21 元、1.53 元、1.88 元，對應(yīng)PE 分別為19.3 倍、15.2 倍、12.3倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：新簽訂單增速不達預(yù)期、項目進度不達預(yù)期
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