>> 興業(yè)證券-探路者(300005)業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注綜合服務(wù)平臺戰(zhàn)略推進-141024
| 上傳日期： |
2014/11/5 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2014 年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.85 億元，同比增長20.95%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.56億元，同比增長23.83%，實現(xiàn)EPS0.11 元。
點評：
前三季度凈開店80 家，訂單執(zhí)行情況良好
開店進度低于年初預(yù)期：2014 年前三季度，公司凈增門店80 家（探路者品牌凈開店51 家，Discovery 品牌凈新開店29 家），開店進度低于公司年初預(yù)期；2013Q3 單季度凈增門店34 家（見表1）。
訂單執(zhí)行狀況良好：從公司的訂單執(zhí)行情況來看，截至2014 年3 季度末，公司2014 春夏（合同執(zhí)行期為1~7 月）的訂單執(zhí)行率為92%，在正常范圍內(nèi)；2014 年秋冬（合同執(zhí)行期7~1 月）的訂單執(zhí)行率為55%，執(zhí)行情況良好（見表2）。
費用控制良好，ROS 同比略有提升：2014 年第三季度，公司ROS 為14.47%，同比略有提升，其中2014Q3 單季度毛利率同比略有下降；公司控制費用效果較好，單季度管理費用率保持穩(wěn)定，銷售費用率同比下降了2.5 個百分點。單價下降13.67%，銷售量增加40.2%2014 年前三季度，公司營業(yè)收入同比增加了21.04%。從單價變動和銷量變動對公司營業(yè)收入的影響來看，公司的平均銷售單價同比下降了13.67%，同時公司的銷售量同比增長了40.2%，顯示公司下調(diào)產(chǎn)品平均售價的市場策略對公司營業(yè)收入的增長起到了積極的影響。2014 年秋冬產(chǎn)品入庫使存貨余額增加公司報告期末的資產(chǎn)負債表整體穩(wěn)健。值得注意的是：2014 年三季度末公司2014年秋冬產(chǎn)品完工入庫，但尚未完全發(fā)至渠道商，相關(guān)的采購款項也尚未結(jié)算，從而使得報告期末存貨余額、應(yīng)付帳款均明顯增加，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，運營效率環(huán)比有所下降。
盈利預(yù)測及投資建議
我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2014 年至2016 年EPS 分別為0.62 元、0.79 元、0.97 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率分別為31.2X，24.3X，19.8X。我們維持對公司的“增持”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇，電商業(yè)務(wù)建設(shè)不達預(yù)期
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