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公司扣非后凈利潤(rùn)為9,721 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.70%。
    點(diǎn)評(píng)：
    1. 3 季度經(jīng)營(yíng)情況較2 季度有所下降：
    從單季度拆分看，2014 年3 季度公司營(yíng)業(yè)收入6.99 億元，同比降低2.74%，增速低于2 季度的5.30%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)737 萬(wàn)元，同比降低48.38%，增速低于2 季度的27.60%?？鄯呛髢衾麧?rùn)802 萬(wàn)元，同比降低44.76%，增速低于2 季度的26.58%。我們預(yù)計(jì)公司今年無(wú)地產(chǎn)結(jié)算收益，大部分將在2015 年開始的連續(xù)四年確認(rèn)。但未來(lái)四年地產(chǎn)收入也可能一次性貼現(xiàn)打包確認(rèn)，確認(rèn)時(shí)間和方式仍有一定不確定性。
    2. 毛利率同比增長(zhǎng)1.18 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比增加1.18 個(gè)百分點(diǎn)：毛利率方面，2014 年1-3 季度公司綜合毛利率為24.46%，較去年同期同比增長(zhǎng)1.18 個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)主要是由于毛利率較高的租賃業(yè)務(wù)收入占比提高所致。期間費(fèi)用率方面，2014 年1-3 季度公司期間費(fèi)用率同比增加1.18 個(gè)百分點(diǎn)至17.53%，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別變化-0.09/0.83/0.44 百分點(diǎn)至2.74%/11.94%/2.84%。
    3. 收購(gòu)兼并擴(kuò)大規(guī)模，維持謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)：
    公司預(yù)計(jì)4 季度合并英國(guó)公司（Highland Group），并且預(yù)計(jì)合并新公司后，累計(jì)凈利潤(rùn)將大幅上升。我們暫不考慮合并，維持公司2014-2016年每股收益分別為0.40、0.46、0.55 元。公司目前估值較高，但頻繁收購(gòu)兼并，預(yù)計(jì)2015 年完成增發(fā)收購(gòu)南京國(guó)貿(mào)中心事項(xiàng)，未來(lái)其它資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)，維持謹(jǐn)慎買入評(píng)級(jí)，建議關(guān)注公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的交易性機(jī)會(huì)。