>> 海通證券-中航重機(jī)(600765)催款成效顯著,不影響公司業(yè)績-141107
| 上傳日期： |
2014/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐志國，龍華，熊哲穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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剩余2 個案件目前仍在履行司法程序。
相關(guān)事件回顧：9 月4 號公司發(fā)布公告：控股子公司中航特材涉及訴訟，因天赫、寶辰、寶文、榮泰、江油未履行與中航特材簽訂的合同及債務(wù)轉(zhuǎn)移協(xié)議、保證合同中規(guī)定的義務(wù)，中航特材已分別向陜西省高院、西安市中院提起訴訟，5個案件涉案金額合計約6.5 億元，近日陜西省高院和西安市中院正式已正式受理案件。公司已按照《會計準(zhǔn)則》的規(guī)定對該事項計提了壞賬準(zhǔn)備。
點評：
借助法律手段催款成效顯著，剩余賬款有望繼續(xù)收回，預(yù)計賬款問題不會對公司業(yè)績造成影響。公司借助法律手段催款收效明顯，60%賬款問題已得到調(diào)解，有望于近期收回，符合我們之前的預(yù)期。剩余2.6 億元賬款主要涉及中航天赫（2.4億元）。中航天赫與寶辰、寶文等已與公司達(dá)成調(diào)解協(xié)議的公司存在較多關(guān)聯(lián)關(guān)系，且為中航工業(yè)集團(tuán)參股公司，便于內(nèi)部協(xié)調(diào)解決問題。我們認(rèn)為隨司法程序推進(jìn)，剩余賬款將有望繼續(xù)收回?？紤]到賬款收回將帶來前期計提壞賬準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回，我們預(yù)計賬款問題不會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。
公司三大主營業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，新業(yè)務(wù)成長空間廣闊，看好公司未來向高端裝備系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)變。公司鍛鑄板塊下新設(shè)備2 萬噸恒溫鍛有望為公司帶來大量高毛利率新訂單，從而為公司帶來巨大業(yè)績彈性。液壓板塊募投項目即將達(dá)產(chǎn)，分享數(shù)百億進(jìn)口替代市場。新能源板塊受益風(fēng)電回暖持續(xù)減虧。3D 打印、戰(zhàn)略金屬再生、智能裝備制造等新業(yè)務(wù)成長空間廣闊。公司的發(fā)展愿景是成為我國乃至全球高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的頂級供應(yīng)商，看好公司由基礎(chǔ)零部件供應(yīng)商向這一角色轉(zhuǎn)變。
盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計2014-16 年EPS 分別為0.25、0.43、0.60 元，對應(yīng)11 月6 日收盤價的PE 為93.24、53.86、38.36 倍?？紤]到公司三大主營業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，尤其看頂級設(shè)備為核心鍛造業(yè)務(wù)帶來的長期高成長性，我們認(rèn)為公司2015 年合理PE 估值約為93 倍，六個月目標(biāo)價40.00 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
軍品訂單大幅波動，軍品相關(guān)扶持政策晚于預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營的潛在法律風(fēng)險，內(nèi)部評估的不確定性。
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